杰瑞股份(002353):海外业务增长亮眼 新一轮员工持股计划彰显信心

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:邱世梁/王华君/陈姝姝 日期:2024-04-05

  投资要点

      2023 年实现归母净利润24.5 亿元,同比增长9.3%根据公司4 月2 日公告,2023 年实现营收139.1 亿元,同比增长21.9%;归母净利润24.5 亿元,同比增长9.3%;扣非归母净利23.9 亿元,同比增长12.3%。

      2023 年Q4 实现营收51.6 亿元,同比增长20%;归母净利润8.9 亿元,同比增长18.8%;扣非归母净利8.6 亿元,同比增长22.1%,业绩符合预期。

      盈利能力基本稳定,汇兑波动影响财务费用。2023 年公司毛利率为33.05%,同比-0.18PCT,净利率17.92%,同比-2.13PCT。2023 年公司期间费率10.77%,同比+2.14PCT,其中:销售费率3.85%,同比-0.3PCT;管理费率3.31%,同比-0.36PCT;财务费率-0.07%,同比+2.33PCT,财务费率上升主要系2022 年同期汇兑收益较高;研发费率3.67%,同比+0.45PCT。

      全球油气景气持续,国内压裂设备龙头地位稳固,积极推进大海外市场战略国内:根据《2023 年油气行业发展报告》,2023 年国内油气勘探开发投资约3900亿元,同比增加10%。公司是我国民营油服装备龙头,2020-2022 年在国内压裂设备行业市占率近50%,稳居第一。公司中标2023 年中石油全部压裂设备带量集中采购项目,保持在中石油电驱压裂招标项目中的全胜记录。

      北美:公司在北美高端市场成功实现柴驱压裂、涡轮压裂、电驱压裂、发电机组的全系列高端装备突围。2023 年,公司成功实现北美第二套35MW 燃气轮机发电机组的销售及交付;推动多个油服客户试用电驱压裂设备并获客户认可,成功实现中国电驱压裂装备首次售往北美市场。

      中东:公司业务布局最全的市场。公司与沙特阿美、阿布扎比国家石油公司(ADNOC)、 科威特国家石油公司(KOC)等战略客户建立长期合作关系。公司高端装备在中东地区市场占有率逐年提升。

      2023 年公司海外收入实现65.18 亿元,同比增长60.57%,占比由2022 年的35.58%提升至46.85%。2023 年海外新增订单占比约36.78%,同比保持增长。

      奋斗者9 号、事业合伙人4 期员工持股计划延续,彰显未来发展信心公司发布“事业合伙人4 期”、“奋斗者9 号”员工持股计划草案,参与的员工总人数分别不超过35 人、780 人,涉及的标的股票总数量不超过148.56 万股、482.01 万股,约占公司总股本的0.15%、0.47%。“事业合伙人4 期”包括董事(不含独立董事)、高管、各业务板块核心人员等,“奋斗者9 号”包括经公司认定的监事、高管以及在公司或其控股公司任职的中层管理人员及核心员工。两类计划覆盖各管理梯队的核心员工,深度绑定、激励核心团队,彰显发展信心。

      盈利预测及估值

      预计公司2024-2026 年归母净利润分别为29.55、33.91、38.24 亿元,同比增长20.4%、14.7%、12.8%,年均复合增速16%,对应PE 分别为11、10、9 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:油价大跌风险;海外汇率波动;行业竞争加剧