当升科技(300073):2023年业绩符合预期 新产品量产应用

类别:创业板 机构:中邮证券有限责任公司 研究员:王磊/虞洁攀 日期:2024-04-02

  投资要点

      事件:当升科技披露2023 年年报。

      2023 年归母净利19 亿元,符合预期。2023 年,公司实现营收151.27 亿元,同比-28.86%;实现归母净利19.24 亿元,同比-14.80%;实现扣非归母净利19.80 亿元,同比-14.86%。最终业绩落于此前业绩预告的中值附近,符合预期。

      公司2023 年产能利用率维持较高水平。2023 年,公司锂电材料有效产能8.3 万吨,产量6.08 万吨,产能利用率约73%,销量6.27万吨,销量小于产量,在产品市场价格下行的趋势下,公司加速库存周转速度,采取去库策略。

      毛利率逆势增长,单位盈利能力行业领先。盈利能力方面,公司2023 年锂电材料业务毛利率17.89%,同比增加0.67%,毛利率稳健增长。我们测算2023 年公司锂电材料单位净利约3 万元/吨,盈利能力处于行业领先水平。

      磷酸锰铁锂、固态电池正极等新产品陆续落地。多款高能量、高安全、长寿命的磷酸(锰)铁锂材料持续向中创新航、科信聚力、宜春清陶等国内一流动力及储能电池客户批量销售。公司固态电池正极材料、固态电解质产品在多家固态电池头部企业实现上车验证。

      深化落实国企改革,大股东定向增发募资注入资金活力。公司以新一轮国企改革深化提升行动为契机,持续推进市场化改革,完善市场化经营机制。今年2 月,公司发布定增预案,拟向控股股东矿冶集团发行A 股股票。矿冶集团全部以现金方式参与认购,募集资金总额不低于8 亿元且不超过10 亿元。大股东的资金注入有望助力增强公司资金实力,支撑公司持续加大研发投入力度。

      盈利预测与估值

      我们预计公司2024-2026 年营业收入108.00/130.81/149.73 亿元, 同比增长-28.60%/21.11%/14.46% ; 预计归母净利润11.07/14.65/16.95 亿元,同比增长-42.48%/32.34%/15.70%;对应PE分别为18.61/14.06/12.15 倍,给予“增持”评级。

      风险提示:

      下游需求不及预期;原材料价格波动风险;市场竞争加剧风险;国内外政策变化风险;新产品导入进度不及预期风险。