泰格医药(300347)2023年年报点评:Q1订单恢复趋势良好 加强海外业务拓展

类别:创业板 机构:西部证券股份有限公司 研究员:李梦园/徐子悦 日期:2024-04-02

业绩概述:2023 年实现收入73.84 亿元(+4.21%),归母净利润20.25 亿元(+0.91%),扣非净利润14.77 亿元(-4.05%);单Q4 收入17.34 亿,扣非净利润2.79 亿。公司境内主营业务收入41.63 亿元(+17.51%),受益于国内临床CRO 市场领先地位;境外主营业务收入31.27 亿元(-9.62%),主要因为海外疫苗收入减少。

    临床试验技术服务收入41.68 亿元(+1.04%),毛利润15.92 亿元(+2.59%),毛利率38.21%。主要因为疫苗项目临床试验减少。截至23 年底正在进行的药物临床研究项目数量752 个(22 年底680 个)。美国地区收入及订单均显著增长,真实世界研究、药物警戒等业务服务能力持续加强。

    临床试验相关服务及实验室服务收入31.21 亿元(+8.51%),毛利润11.91亿元(基本持平),毛利率下滑至38.16%,主要因为方达收入放缓及相对低毛SMO 业务增速较快。数统业务23 年人员数超过850 人,全球客户数量同比增长31.27%,由上年末的259 家增至340 家;SMO 业务CRC 人数2700 余名,正在进行的现场管理项目由上年末的1,621 个增至1,952 个。

    24Q1 订单恢复趋势,加强海外业务拓展。截至2023 年底计待执行合同金额140.8 亿元(+2.1%),公司全年新增合同金额78.5 亿元(-18.8%),主要因为23Q4 部分客户合同变更及新增过手费订单下降。公司积极开拓海外市场,北美市场新签订单和业务均实现了快速增长,BD 端重视MNC 和国内大Pharma,或将收并购相关标的提升海外运营份额,持续投入欧美BD和运营能力。

    盈利预测与评级:预计公司2024 - 2026 年收入分别为84.86 /98.61 /115.46亿元,同比增长14.9%/16.2%/17.1%;归母净利润分别为22.81 /25.97 /30.30亿元,同比增长12.6%/13.9%/16.7%。维持“买入”评级。

    风险提示:行业竞争加剧,国际环境不确定性加剧,海外业务拓展不及预期