航天电器(002025):盈利能力显著增强 开辟产业发展新赛道

类别:公司 机构:山西证券股份有限公司 研究员:骆志伟/李通 日期:2024-04-01

  事件描述

      航天电器公司发布2023 年报。2023 年公司营业收入为62.10 亿元,同比增长3.16%;归母净利润为7.50 亿元,同比上升35.11%;扣非归母净利润6.92 亿元,同比增长37.22%;负债合计38.66 亿元,同比增长14.02%;货币资金34.08 亿元,同比增长55.76%;应收账款31.31 亿元,同比增长71.17%;存货10.63 亿元,同比减少1.62%。

      事件点评

      连接器业务稳健增长,盈利能力显著提升。公司核心业务连接器及互连一体化产品,实现营收44.33 亿元,同比增长14.28%。公司采取设计优化、工艺降本、采购降本、能耗管控等成本管控举措,成效明显,2023 年毛利率同比提升4.99 个百分点至37.99%,净利率同比提升3.16 个百分点至13.98%,盈利能力显著提升。

      积极布局新产业,开辟产业发展新赛道。2023 年公司聚焦优势专业积极布局新产业,加大科技创新投入,研发费用同比增长11.81%,达到6.99 亿元,研发的宇航连接器、高速系列连接器、光模块、微波组件等新产品实现批量订货,在商业航天、数据中心、通讯、人工智能等领域得到规模应用,开辟了公司产业发展的新赛道。国防装备需求的稳定增长,以及商业航天、深海业务、新能源、民用通讯、低空经济等新兴产业的快速发展,将为公司带来更多产业配套的机会,公司有望持续受益。

      投资建议

      我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为2.14\2.68\3.23,对应公司3月29 日收盘价37.86 元,2024-2026 年PE 分别为17.7\14.1\11.7,维持“增持-A”评级。

      风险提示

      下游需求增长不及预期;募投项目进展不及预期。