金杯电工(002533):变压器与新能源车电磁线双高增 海外收入实现较快增长
全年业绩超预期,拟现金分红2.9 亿元。2023 年公司实现营收152.93 亿元(同比+15.83%),归母净利润5.23 亿元(同比+41.06%),销售毛利率11.29%(同比-0.25pct.),扣非销售净利率3.19%(同比+0.66pct.)。2023 年公司拟派发现金股利2.91 亿元,同比增长13.2%。
四季度业绩创历史新高,主业盈利能力保持稳定。2023 年四季度公司实现营收43.09 亿元(同比+19.66%,环比+3.11%),归母净利润1.64 亿元(同比+54.05%,环比+34.43%),销售毛利率11.18%(同比-1.11pct.,环比+0.15pct.),销售净利率4.21%(同比+0.77pct.,环比+0.81pct.)。
电磁线收入显著增长,海外收入实现较快增长。分地区看,2023 年公司实现国内收入148.8 亿元,同比+15.58%,国外收入4.13 亿元,同比+25.68%。
分产品看,公司实现电线线缆收入100.99 亿元,同比+13.04%,毛利率11.36%,同比-0.17pct.;电磁线收入50.20 亿元,同比+27.20%,毛利率10.54%,同比-0.38pct.。
电磁线销量超7 万吨,变压器与新能源车呈现景气共振。2023 年公司电磁线销量达7.05 万吨,同比增长23%,其中变压器扁线销量同比增长约25%,特高压变压器扁线订单饱和,同比增长超2 倍。新能源车电机扁线销量快速增长,全年新增量产项目16 个,新增定点项目22 个,并开发出电池包导电排产品,已向国内主要电池包企业供货。
电磁线与线缆业绩双高增,税收优惠政策增厚利润。公司电磁线产品中心实现净利润2.23 亿元,同比增长27.5%;电缆产业中心实现净利润3.47 亿元,同比增长41.6%。2023 年四季度开始,公司享受国家新进制造业加计5%抵减增值税税收优惠,电磁线和线缆业务分别增加净利润0.12 亿元和0.53 亿元。
风险提示:全球变压器需求不及预期;产能建设进度不及预期;原材料价格大幅上涨。
投资建议:上调盈利预测,维持“买入”评级。
综合考虑增值税优惠政策情况和原材料价格变动情况,小幅上调盈利预测。
预计公司2024-2026 年实现归母净利润6.12/7.36/8.80 亿元(24-25 年原预测值为5.82/7.27 亿元),当前股价对应PE 分别为12/10/9 倍,维持“买入”评级。