南网科技(688248):2023年业绩高增速 盈利能力明显改善
事件:2023 年报发布,盈利能力有所改善:南网科技发布2023 年报,公司2023 年实现营收25.4 亿元,同比+41.8%;实现归母净利润2.8 亿元,同比+36.7%;实现扣非净利2.6 亿元,同比+36.5%。公司全年销售毛利率29.0%,同比+5.3pct;销售净利率11.2%,同比+2.0pct,毛利率净利率均有所上升,盈利能力明显改善。单2023Q4 季度而言,公司实现营收9.0 亿元,同比+32.0%,环比+139%;实现归母净利润1.2 亿元,同比+74.0%,环比+175%;实现扣非净利1.2 亿元,同比+96.0%,环比+172%。2023Q4 单季度销售毛利率32.9%,同比+6.1pct,环比-4.4pct;销售净利率13.5%,同比+3.3pct,环比+1.3pct。
多业务收入及盈利能力同步提高:分业务而言,①2023 年公司储能业务实现营收7.3 亿元,同比+123%,毛利率14.7%,同比+3.1pct,收入及毛利率均有提升的主要原因为:部分大型储能EPC 项目完工验收,营收高速增长;个别大型项目毛利率较高,整体毛利率提升。②试验检测及调试业务实现营收5.8 亿元,同比+65%,毛利率42.3%,同比-4.6pct,收入增长但毛利率有所下降的主要原因为:本部电网侧试验检测业务规模持续扩大,新收购子公司带来业务增量;部分项目材料成本较高、项目毛利率偏低,拉低了试验检测业务毛利率。③智能配用电设备业务实现营收4.4 亿元,同比+31.9%,毛利率34.3%,同比+8.3pct,主要系部分毛利率较高的产品收入增长较快,推动智能设备业务毛利率提升。④机器人及无人机业务实现营收2.7 亿元,同比-7%,毛利率30.4%,同比-2.9pct,收入和毛利率同比下降的主要原因为:核心客户年度采购周期变化,整体采购规模略有下降;无人机自动机场以及充电柜等附属设施毛利率下降。⑤智能监测业务实现营收2.6 亿元,同比+5%,毛利率35.5%,同比+1.5pct。
投资建议:公司为国内大储系统集成龙头,布局多项电网相关业务。我们预计公司2024-2026 年营收为40.36、64.19、89.86 亿元;归母净利润分别为4.39、6.28、7.93 亿元,对应PE 分别为36.34/25.40/20.12 倍,维持“增持”评级。
风险提示:市场竞争风险;宏观经济风险;行业风险等。