南网科技(688248):业绩符合预期 储能创新中心有望带来新一轮商机
公司发布2023 年报,业绩符合预期。报告期内,公司技术服务及智能设备业务均保持增长趋势,同时公司加强经营效率管理,经营净现金大幅改善。2023 年公司成立国家级储能创新中心,有望为公司储能业务带来新一轮商机,维持“强烈推荐”投资评级。
2023 年业绩符合预期,四季度净利润高增。2023 年公司营收25.37 亿元,同比+41.77%;归母净利润2.81 亿元,同比+36.71%;扣非后净利润2.65亿元,同比+36.53%;经营净现金5.21 亿元,同比+71.12%;2023 年综合毛利率28.98%,同比下降0.68 个百分点。23Q4 公司营收9.03 亿元,同比+32.04%;归母净利润1.21 亿元,同比+73.98%;扣非后净利润1.17 亿元,同比+96.01%。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利1.75 元。
技术服务业务保持高增长。报告期内,公司技术服务业务收入14.02 亿元,同比+78.97%。其中,公司储能系统技术服务收入7.26 亿元,同比+123.11%,占公司营收比重提升至28.62%,主要系部分大型储能EPC 项目完工验收;储能毛利率提升3.08 个百分点,主要系个别大型项目毛利率较高,整体毛利率提升。试验检测及调试服务收入5.82 亿元,同比+64.73%,主要系本部电网侧试验检测业务规模持续扩大,新收购贵州创星、广西桂能两家子公司带来业务增量;试验检测及调试毛利率同比下降4.59 个百分点,主要系部分废水零排放改造、自动化改造等项目材料成本较高,项目毛利率偏低,拉低了试验检测业务毛利率。
智能配用电设备、智能监测设备业务持续增长。报告期内,公司智能设备收入11.27 亿元,同比+13.78%。其中,智能配用电设备收入4.42 亿元,同比+31.85%,毛利率同比提升8.27 个百分点,主要系公司自主研发的InOS 系统及核心模组收入大幅增长,毛利率大幅提升。智能监测设备收入2.58 亿元,同比+5.04%,毛利率同比提升1.47 个百分点,主要系视频监测装置、故障定位装置等业务收入增长。机器人及无人机收入2.75 亿元,同比-7.36%,主要系核心客户年度采购周期变化,整体采购规模略有下降;机器人及无人机毛利率同比下降2.85 个百分点,主要系无人机自动机场以及充电柜等附属设施毛利率下降。
持续加强研发创新,成立国家级储能创新中心。报告期内,公司销售、管理、研发费率分别为3.65%、7.37%、6.41%,较去年同期变动-0.88、+0.36、-0.37个百分点。2023 年公司持续加大研发力度,研发人员数量增多,截至23 年末,公司研发人员数量298 人,较上年同期增加117.52%。公司始终致力于电力能源领域关键核心技术攻关,提前布局新型储能、人工智能、智能配用电等攻关方向,报告期内,公司紧紧围绕新型储能赛道,灵活应用基于平台型产业创新生态系统建设理念,组建国家地方共建新型储能创新中心,聚力打造研发-测试-中试-实证为一体的、具有全球影响力的新型储能制造业创新高地,我们认为该创新中心有望为公司2024 年储能业务带来新一轮商机。
经营净现金改善。报告期内,公司加强资金统筹管理,加大项目履约进度款、 验收结算等回款管控力度,经营活动现金流入增长;同时公司加强资金支出预算管理,按照合同支付条款合理有序安排付款,均衡现金收支,带来现金流量增长。报告期末,公司应收账款账面价值4.18 亿元,占总资产比重为9.05%,应收账款较上年同期增长8.63%;随着公司经营规模扩大,应收账款余额增多,公司客户主要为电网客户和大型发电企业,客户拥有较高的资信和还款能力,应收账款坏账风险较小。
维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2024 至2026 年营收分别为46.94、64.78、87.45 亿元,归母净利润4.63、6.35、8.72 亿元,对应PE 分别为34.4、25.1、18.3 倍,维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示:对南方电网存在较大依赖的风险、储能业务拓展不及预期风险、存货跌价风险。