机械行业周报:继续看好工程机械 关注通航装备

类别:行业 机构:国金证券股份有限公司 研究员:满在朋/李嘉伦/秦亚男 日期:2024-03-31

  行情回顾

      本周板块表现:上周(2024/03/25-2024/03/29)5 个交易日,SW 机械设备指数下跌0.96%,在申万31 个一级行业分类中排名第20;同期沪深300 指数下跌0.21%。2024 年至今表现:SW 机械设备指数下跌3.92%,在申万31个一级行业分类中排名第17;同期沪深300 指数上涨3.10%。

      核心观点:

      1-2M24 中国造船订单高增,头部船企接单份额提升。根据中国船舶工业行业协会,1-2M24 我国造船完工量826万载重吨,同比增长95.4%;新接订单量1520 万载重吨,同比增长64.4%;在手订单量14919 万载重吨,同比增长31.3%。1-2M24,中国造船完工量、新接订单量、在手订单量分别占世界市场份额的56.5%、69.5%和56.1%,均位居世界第一。从国内主要船厂接单份额上看,2023 年我国新接订单量前十家船厂份额为60.7%,1-2M24 提升至79.1%,头部船厂接单份额提升,建议关注国内造船企业龙头中国船舶和船用发动机龙头中国动力。

      国内市场筑底信号逐渐明确,CME 预计3 月份国内市场有望正增长。CME 预计3 月挖机销售25000 台左右,同比-2.26%;其中国内市场预计14800 台,同比+6.48%;出口10200 台,同比-12.66%。1)长周期:上一轮下行周期,挖机内销从11 年17.3w 台下滑至15 年5w 台(下滑幅度70.9%);而本轮下行周期从20 年29.3w 台下滑至23 年9.0w 台(下滑幅度69.3%),挖机行业具有较强的更换周期属性,参考上一轮周期下行幅度来看,本轮下行或已处筑底阶段;根据挖机更换周期模型,我们测算24 年挖机更换需求量为8.8w 台,24 年有望开启新一轮上行周期。2)短周期:根据协会数据,23 年挖机国内市场销量同比下滑44%,24 年M1-M2 国内挖机销量为11258 台,同比-25%,降幅明显低于23 年四季度;而CME 预测24M3 挖机国内销量14800 台,同比+6.48%,实现正增长;从24M3 前三周的开工小时数来看,国内挖掘机开工小时数同比+14.65%,环比+215.29%,多个前瞻性指标的变化预示着长达36 个月国内挖机市场的下行周期或已结束。

      低空经济方兴未艾,支持政策轮番出台,关注兼具核心能力与成熟产品的通航装备公司。低空经济涵盖丰富应用场景,市场前景广阔,据相关部门测算,2023 年我国低空经济规模超5000 亿元,2030 年有望达到2 万亿元。2023 年12 月中央经济工作会议将低空经济列为战略性新兴产业,两会政府工作报告提出打造低空经济等新增长引擎,中央各部委、地方各级政府也纷纷响应,利好政策频出。3 月27 日,工信部、科技部、财政部与民航局四部门联合印发《通用航空装备创新应用实施方案(2024-2030 年)》,提出主要目标,到2027 年以无人化、电动化、智能化为技术特征的新型通用航空装备在城市空运、物流配送、应急救援等领域实现商业应用;到2030 年,通用航空装备全面融入人民生产生活各领域,成为低空经济增长的强大推动力,形成万亿级市场规模。《实施方案》同时提出加快200kW 级、1000kW 级涡轴,1000kW 级涡桨等发动机研制。建议关注同时拥有涡轴发动机研制能力以及成熟的无人直升机产品的应流股份。

      投资建议:

      头部船企接单份额持续提升,工程机械国内市场有望逐步复苏,低空经济领域在政策支持下有望逐步打开应用前景。我们看好船舶、工程机械、低空经济等方向的投资机会。建议关注中国船舶、山推股份、柳工、恒立液压、应流股份。

      风险提示

      宏观经济变化风险;原材料价格波动风险;政策及扩产不及预期风险。