金属新材料行业专题报告:新质生产力成主调 稀散金属迎新机遇

类别:行业 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:张珂 日期:2024-03-29

投资要点:

    新质生产力为稀散金属带来机遇

    我们认为,新质生产力的主要领域是战略性新兴产业和未来产业,而历史上的每次科技进步都伴随着材料的升级迭代。在传统产业中用量有限的稀散金属,有望在战略性新兴产业和未来产业发挥重要作用,其需求空间也将打开。

    镓锗铟镉碲是我国优势资源,新兴需求领域潜力巨大镓:我国主导全球低纯镓供应(占比98.4%),并对镓相关物项实施出口管制。

    镓主要用作半导体材料,其中砷化镓应用于通信、光电子、光伏等领域,未来市场CAGR 或达到11.4%;氮化镓应用于军工航天领域,未来市场CAGR或达到11.6%。当前镓价中枢受出口管制影响处于中高位水平。

    锗:全球锗资源储量稀缺,集中在美国(占比45.0%)和中国(占比41.0%)。

    美国虽储量丰富但开采能力不足,而我国是全球最大的锗产出国(占比67.9%),并已对锗实施出口管制。锗主要应用于红外、光纤和光伏太阳能等领域,预计未来全球锗需求CAGR 约为5.6%。在我国对锗的出口管制后,目前锗价中枢上涨到历史中高位水平。

    铟:我国铟储量全球第一(占比72.0%),同时也是全球最大的精铟生产国(占比65.7%)。铟是现代工业、国防科工和尖端技术领域不可或缺的关键材料,主要用作ITO 靶材。随着HJT 电池技术成为太阳能电池的主流技术路线,作为靶材的铟的需求预计也将增长。2023 年由于原料供应的紧张,铟价有所上涨。

    镉/碲:我国是全球最大的镉/碲供应国,2023 年占全球总产量的比例分别为39.1%/67.2%。碲化镉是商业化技术最为成熟的BIPV 材料,随着BIPV 的发展,碲化镉薄膜太阳能电池市场规模有望维持快速增长。得益于碲化镉薄膜太阳能电池需求的带动,近年镉价/碲价中枢均出现上涨。

    投资策略

    在“新质生产力”发展理念下,原先在传统产业中用量较少的稀散金属如镓、锗、铟、镉、碲等将迎来前所未有的市场需求和产业成长机遇。我国在镓、锗、铟、镉、碲这些稀散金属资源方面具有不同程度的优势,无论是资源禀赋还是生产规模,都能保证一定程度的自主可控和供应安全。我们看好相关品种在新质生产力引导下的产业升级和市场需求增长,建议关注相关板块

    风险提示

    原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、政策变化风险。