A股市场投资策略周报:工企利润进一步改善 中期有待一季报验证

类别:策略 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:宋亦威/严佩佩 日期:2024-03-28

  投资要点

      市场回顾,近五个交易日(3 月22 日-3 月28 日),重要指数纷纷调整;其中,上证综指收跌2.16%,创业板指收跌4.75%;风格层面,沪深300收跌1.68%,中证500 收跌4.43%。成交量方面有所缩量,两市统计区间内成交4.92 万亿元,较上一周减少3103 亿元;其中,北上资金呈流入态势,统计区间内净买入22.43 亿元。行业方面,申万一级行业仅家用电器和银行行业收涨,而计算机、传媒、电子、社会服务行业跌幅居前。

      数据方面,1-2 月规上工业企业利润同比增速由负转正,延续恢复态势。

      从量、价、成本三因素拆分来看,量端,1-2 月生产节奏在外需回暖支撑下显著加快;价格端,受国际定价商品多数上行拉动,价格端的拖累边际缓解;量价齐升推动1-2 月营收同比回升。成本端,利润率有所改善。

      展望而言,伴随海外出口的逐步回暖及国内大规模设备更新的进一步落地,营收端有望继续获得支撑,叠加基数整体偏低,规上工业企业利润增速有望延续正增长。

      政策方面,李强总理主持召开国常会,会议指出“要进一步优化房地产政策”,一方面要进一步推动房地产融资机制的落地见效,另一方面还需“系统谋划相关支持政策,有效激发潜在需求”。随后北京住建委取消离婚限购政策,抑制住房需求释放的限制性举措获得进一步优化。考虑到1-2 月房地产投资新开工、施工、竣工以及销售端纷纷回落,短期房地产市场的平稳健康运行仍需政策端的加力,预计后续融资端、需求端仍将有进一步支持举措落地,以推动房地产投资逐步企稳回升。

      策略方面,市场短期呈现一定调整。但基于经济数据、工业企业效益数据的宏观环境对A 股的基本面总体有利。市场的回落或受兑收及部分担忧情绪所影响。展望来看,在估值便宜且基本面暂难证伪的前提下,市场不具备持续下行基础。中期而言,行情的发展仍需借助业绩端的进一步验证,如果一季报情况验证年初以来的经济复苏态势,则行情具备向上的空间。反之如果一季报对行情支撑较弱,且增量政策不足以扭转宏观预期,则行情将维持震荡过程。行业配置方面,短期临近业绩披露期,市场风险偏好将受到一定压制,可重点关注具备防御属性的高股息板块;中期而言,伴随产业政策围绕新质生产力进一步发力,预计主题性机会还将再度活跃,可关注:(1) AI 产业趋势叠加超长期国债推动信创下沉催化下的TMT 板块;(2)新质生产力叠加设备更新和消费品以旧换新政策进一步落地下,机械设备(人形机器人、先进制造)、国防军工(商业航天、低空经济、新材料)、汽车行业的主题性投资机会。

      风险提示:地缘政治风险、海外货币环境持续紧缩风险。