中国移动(600941):净利润实现良好增长 拟进一步提升派息率

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:马成龙 日期:2024-03-27

  2023 年净利润实现良好增长。2023 年,公司实现营收10093 亿元(同比+7.7%),实现归母净利润1318 亿元(同比+5.0%);四季度实现营业收入2337 亿元(同比+9.4%),实现归母净利润263 亿元(同比-2.5%)。公司指引2024 年收入、利润实现良好增长。

      深化战略转型,“第二曲线”增长动能强劲。公司实现数字化转型收入2538亿元(同比+22.2%),占通服收入比提升3.8pct 至29.4%。政企市场实现收入1921 亿元(同比+14.2%),政企客户达2837 万家。其中,移动云实现收入833 亿元(同比+65.6%),指引2024 年延续30%以上增速。

      个人市场与家庭市场ARPU 稳健提升。个人市场方面,公司5G 套餐客户数达到7.95 亿户,5G 网络客户数达到4.65 亿户;移动ARPU 为49.3 元,同比增长0.6%。家庭市场方面,公司有线宽带客户达2.98 亿户,其中家庭宽带客户2.64 亿户;家庭客户综合ARPU 为43.1 元,同比增长2.4%。公司指引2024年移动和家庭综合ARPU 延续稳健增长趋势,5G 网络客户和家庭宽带客户规模分别净增8000 万户和1800 万户。

      加强算力投资,规划智算能力显著提升。资本开支方面,2023 年公司完成投资1803 亿元(略低于此前1832 亿元指引),规划2024 年投资1730 亿元。

      其中,5G 网络投资规划690 亿元(同比-21.6%),算力规划投资475 亿元(同比+21.5%)。公司规划2023 年底实现通算(FP32)算力累积达9 EFLOPS(同比提升1 EFLOPS)、智算(FP16)算力>17 EFLOPS(同比提升约7 EFLOPS)。

      计划3 年内派息率逐步提升至75%以上。董事会建议2023 年全年派息率为71%,对应末期股息每股2.40 港元,连同已派发的中期股息,2023 年全年股息合计每股4.83 港元,较2022 年增长9.5%。公司规划从2024 年起,三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上。

      风险提示:5G 发展不及预期;产业互联网业务发展不及预期;算力网络部署不及预期。

      投资建议:基于公司指引,下调2024-2025 年盈利预测,并新增2026年盈利预测。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为1409/1483/1562 亿元(调整前2024-2025 年预测分别为1482/1629 亿元),当前A 股股价对应PE 分别为16/15/14x,对应PB 分别为1.7/1.6/1.6x;当前H 股股价对应PE分别为11/10/10x,对应PB 分别为1.1/1.0/1.0x,维持“买入”评级。