中国移动(600941):营收破万亿利润再创历史新高 持续提高股东回报

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:唐海清/陈汇丰/康志毅/王奕红 日期:2024-03-24

  事件:公司发布2023 年度业绩,实现营业收入10093 亿元,同比增长7.7%,其中主营业务收入达到人民币8635 亿元,同比增长6.3%,高于行业平均增幅;实现归母净利润1318 亿元,同比增长5.0%,盈利能力继续保持国际一流运营商领先水平;EBITDA 为3415 亿元,同比增长3.7%。

      我们的点评如下:

      CHBN 全向发力,领先优势不断巩固

      23 年CHBN 全面增长,HBN 收入占主营业务收入比达到43.2%,同比提升3.4 个百分点。数字化转型收入达到2538 亿元,同比增长22.2%,占主营业务收入比提升至29.4%。具体来看:

      个人市场:23 年收入4902 亿元,同比增长0.3%;移动客户9.91 亿户,净增1599万户。其中5G 套餐客户达7.95 亿户,净增1.80 亿户。权益融合客户达3.30 亿户,净增4276 万户;移动云盘月活跃客户达1.90 亿户,净增2374 万户,客户规模排名业界第二;5G 新通话高清视频使用客户达到1.33 亿户,净增4132 万户,其中AI 应用订购客户数超307 万;动感地带芒果卡自发行以来5 个月销量达到1147 万,广受年轻客群青睐。移动ARPU 稳健增长,为49.3 元,同比增长0.6%。

      家庭市场:23 年收入1319 亿元,同比增长13.1%;家庭宽带客户2.64 亿户,净增2012 万户,净增规模连续多年领跑行业。千兆家庭宽带客户渗透率为30.0%,较22 年底提升14.3 个百分点。移动高清客户规模达2.07 亿户,智能组网客户同比增长36.7%,家庭安防客户同比增长40.5%,HDICT 解决方案服务客户数达2921 万户,带动家庭增值业务收入对家庭市场收入增量贡献达25.6%。家庭客户综合ARPU 同比增长2.4%,达到43.1 元。

      政企市场:23 年收入1921 亿元,同比增长14.2%。政企客户数达2837 万家,净增517 万家。23 年公开招标市场中标份额达到14.3%,同比提升3.0pp,在全行业中排名第一。移动云稳居国内云服务商第一阵营,收入达833 亿元,同比增长65.6%,自有能力收入同比增长超100%。5G 产业数字化赋能领跑业界,全年签约5G 行业商用实例达1.5 万个,同比增长22.4%,5G DICT 项目签约金额达475 亿元,同比增长30.1%;5G 专网收入达54 亿元,同比增长113.1%,在智慧矿山、智慧工厂、智慧电力、智慧医院、智慧城市、自动驾驶等多个细分行业保持领先。

      新兴市场:23 年收入493 亿元,同比增长28.2%。国际业务方面,进一步发挥国内国际两个市场联动效应,加强优质产品能力和5G 解决方案出海,国际业务收入达到人民币207 亿元,同比增长24.2%。数字内容收入达280 亿元,同比增长31.6%,云游戏全场景月活跃客户达到1.2 亿户,用户规模行业第一。金融科技方面,通过数据挖掘和场景赋能大力推进产业链金融发展,全年业务规模达到人民币766 亿元;打造一体化全场景数字消费入口,和包月活跃客户同比增长51.8%。

      坚持精准投资,网络布局升级优化

      23 年公司各项资本开支合计约1803 亿元,5G 网络投资880 亿元,累计开通5G 基站超194 万个;算力投资391 亿元,通用算力规模达到8EFLOPS(FP32),智能算力规模达到10.1 EFLOPS(FP16)。24 年公司预计资本开支合计约1730 亿元(预计占主营业务比低于20%),其中5G 网络资本开支约人民币690 亿元,算力投资475亿元,计划24 年累计开通5G 基站235 万站,通算达9EFLOPS,智算超过17EFLOPS。

      持续提高分红派息,重视股东回报

      董事会建议 23 年全年派息率为 71%,为更好地回馈股东、共享发展成果,公司充分考虑盈利能力、现金流状况及未来发展需要,从24 年起,三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上,力争为股东创造更大价值。

      盈利预测与投资建议:公司CHBN 持续良好增长,5G 渗透率不断提升,智慧家庭有效拓展,政企业务中云业务高速增长,领先优势不断巩固,看好公司未来发展。

      考虑新业务盈利能力不确定性,预计24-26 年归母净利润为1426/1531/1643 亿元(24-25 年原值为1477/1592 亿元),维持“买入”评级。

      风险提示:行业竞争超预期,费用投入超预期,新业务进展慢于预期等