绝味食品(603517)跟踪点评:优化加盟管理 抖音业务值得期待

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:叶倩瑜/杨哲/李嘉祺/董博文 日期:2024-03-24

近期我们对公司经营情况进行跟踪,反馈要点如下:

    单店收入略有承压,引入新加盟商有望提升加盟活力:因人口返乡、核心区域如湖南有冻雨气候、消费力承压等因素,春节期间公司单店收入略有承压。在加盟商管理方面,公司自去年开始逐步引入一些新加盟商,货折、常规补贴等也多倾向于新加盟商,新加盟商群体年轻化程度较高,对线上业务接受程度亦较高,有望为公司整体加盟体系提供新的成长活力。成本方面,鸭脖价格基本稳定在10元/kg 左右,主业毛利率已经修复至正常水平,预期今年利润或有较大弹性。

    成立全渠道数字增长中心,赋能单店收入提升:公司于去年成立全渠道数字增长中心,进一步提升数字化能力,一方面,利用过往数据,优化门店运营,对每一个门店做个性化方案(如外卖业务优化、充值与代金券的优化、店员话术、投诉处理等)。在成立该中心后,加盟商新开店前期的线上销售GMV 蓄水池较为充足,能够帮助新店更好地渡过3 个月的养店期,减少加盟商对开店的疑虑。

    强化线上营销,抖音业务值得期待:公司线上营销持续创新,2024 年1 月绝味鸭脖携手《元梦之星》开启全面战略合作,以鸭脖、鸭翅等元素与游戏形象有机互动,为玩家提供1 亿元的消费福利,引导消费者线下门店消费。此外,自公司进入抖音平台以来,线上业务持续取得较好成绩,2023 年中秋国庆双节期间GMV达到6600 万元,后续公司将通过全渠道放大内容输出,除官方抖音账号外,也会推动区域、优秀门店开放抖音账号,进一步触达消费者,此外,抖音代金券售卖亦有望引导消费者在门店端进行连带消费,实现较好引流。从中长期展望,公司通过数据分析将进一步实现精准营销,提升单店收入。我们认为抖音渠道潜力较大,以新晋品牌回味一梦为例,公司为风干鸭脖全网销量第一品牌,并于2022年10 月实现6000 万元的月销,而绝味食品作为休闲卤味龙头,团队战斗力强,以年轻化为营销方向,未来有望在抖音市场获得较大突破。

    盈利预测、估值与评级:公司龙头地位稳固,重视加盟商利益,随着消费持续修复,投资价值逐步凸显,抖音渠道有望提供新的增长动能,我们维持2023-25年归母净利润预测5.71/9.73/12.86 亿元,当前股价对应PE 估值22/13/10 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:成本上涨,单店修复缓慢,公司拓店进展不及预期。