技术硬件与设备行业点评报告:苹果加速布局AI MR加大出货量带动上游业绩进一步落地

类别:行业 机构:国元证券股份有限公司 研究员:彭琦/沈晓涵 日期:2024-03-22

  报告要点

      近日果链供应商立讯精密涨势回暖,与苹果在AI、MR 方面的布局进展紧密相关。业界传出苹果在与Google 洽谈,考虑将Google 的大语言模型Gemini 导入iPhone,以支持生成式AI 功能。可见苹果在AIphone 战略节奏加快。对苹果手机的后续升级方向,我们预计除了更高算力的AP 芯片外,iPhone16 可能着重在摄像头领域进行升级,iPhone 17 将重点提升siri 智能化能力,或开发类似于Siri 的智能化助手。苹果与Google 的合作在某种意义上来讲,预示着手机AI 化的进度在悄然加快。

      苹果在4 月有望加大Vision Pro 出货量。我们测算目前客户在MR 的库存不高,并不能支持大规模亚洲区域开放销售。3 月初上游组装厂处于一条产线满产运行状态,我们测算即使5 月份开始月产能爬坡至10 万套/月的状态,考虑到美国和中国节假日活动对需求端的季节性影响,单条产线较难满足出货和库存的需要,因此判断上游代工厂扩产线的可能性较大。随后代MR 成本逐步走低,我们判断Vision pro也会成为苹果在AI 领域发力的重要切入口。

      投资建议

      iPhone 手机AI 化的趋势将将带动iPhone 出货预期,也将影响整体组件的周期脉动。MR 产线的扩充也将利好上游组装及组件代工厂。我们重点推荐有核心壁垒的立讯精密、兆威机电。

      我们预计立讯精密23/24 年有望实现110/136 亿元归母净利润,对应EPS1.54/1.89,首次覆盖,给予“买入”评级。

      预计兆威机电23/24 年有望实现1.7/2.7 亿元归母净利润,对应EPS1.01/1.56,首次覆盖,给予“买入”评级。

      风险提示

      下行风险:全球经济持续下行,iPhone 需求持续下滑,大客户对供应链政策风险,苹果MR 接受度不及预期

      上行风险:持续改善的全球宏观经济环境;AI phone 在手机渗透率加速;24 年手机需求的持续复苏;XR 销售情况超预期