海油工程(600583):经营改善分红提高 海外业务保障未来发展

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:魏凯/张韦华/王岭峰 日期:2024-03-21

  事件描述

      公司披露2023 年年度报告,报告期内公司实现营业收入307.52 亿元,同比增长4.75%;归母净利润16.21 亿元,同比增长11.08%。另外本次派发现金6.50 亿元,占2023 年度归属于上市公司股东净利润的40.11%。

      事件评论

      公司营收和利润取得增长,主要原因是随着国内外项目建设的推进,完成的总体工作量保持增长,特别是陆地建造工作量增长较快。另外2023 年,公司计提减值损失共计2.43 亿元,其中资产减值损失0.46 亿元,信用减值损失1.97 亿元。归属于上市公司股东的净利润减少约2.43 亿元。

      工程项目稳步推进,工作量突破新高,多领域齐头并进获得突破。报告期内,全年完成钢材加工量47.2 万吨,同比增长25%,再创历史新高;投入船天2.48 万天,同比降低5%;陆地建造完成导管架23 座、组块21 座,海上安装完成导管架20 座、组块21 座,铺设海底管线544 公里,海底电缆211 公里。

      积极推进市场开发,总承揽和海外承揽金额均创历史新高。报告期,公司实现市场承揽额339.86 亿元,较去年同期增长32.55%。其中海外市场承揽额141.76 亿元,同比增长233%,双双创历史新高;二是中标卡塔尔ISND5-2 等一批重点海外总承包项目,实现从国际工程分包商到总承包商的有效突破,市场开发有效保证战略目标落地。截止2023 年末在手未完成订单约396 亿元,为未来工作量提供有力支撑。

      海洋油气资源潜力巨大,中海油增储上产提高资本开支公司有望充分受益。全球油气探明率方面超深水远低于陆地,陆地石油、天然气探明率分别为36.72%和47.01%,超深水石油、天然气探明率仅为7.69%和7.55%,海洋油气资源潜力巨大,超深水是未来趋势。

      对于国内而言,油气探明储量整体品质变差,海域储量品质整体较好。未来无论从质量还是储量来看海上、深水及非常规油气都是今后油气勘探开发重要领域和方向。2024 年中国海油资本开支预算总额为1,250-1,350 亿元,相较2023 年的高基数仍有一定幅度的增长,将保障一定时期内海洋油服行业景气。未来随着我国持续加大海上油田勘探开发力度,将持续利好相应配套油气服务及设备供应商,海油工程将充分受益。

      国企改革外部催化,提高分红有助于增加公司竞争力。2023 年开启新一轮的国企改革,今年国资委具体要求是“一利稳定增长,五率持续优化”。另外市值管理纳入央企负责人考核标准,将极大提高企业的核心竞争力。公司作为中海油集团的子公司,未来也有可能更关注资产质量和资产回报率,稳步提升盈利,另外对自由现金流改善更加重视,逐步提升现金分红金额。本次分红率超过40%,分红总额创2016 年历史新高,未来分红率有望维持较高水平。

      预计公司2024-2026EPS 分别为0.49 元、0.61 元和0.78 元。对应2024 年3 月19 日收盘价的PE 分别为12.84X、10.26X 和8.00X,维持“买入”评级。

      风险提示

      1、国际油价大幅下跌;

      2、国际市场运营带来的风险。