海油工程(600583)2023年报点评:行业景气高企23年业绩稳步回升 加大分红力度积极回报股东

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:赵乃迪/蔡嘉豪 日期:2024-03-19

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      2024 年3 月18 日,公司发布2023 年报。2023 年,公司实现营业总收入308亿元,同比+4.7%;实现归母净利润16 亿元,同比+11%;实现扣非归母净利润12亿元,同比+45%。2023Q4 单季,公司实现营业总收入98 亿元,同比-1.0%,环比+50%;实现归母净利润2.48 亿元,同比-60%,环比-36%;实现扣非归母净利润1.57 亿元,同比-33%,环比-47%。

      点评:

      油服行业景气高企提振公司业绩,分红比例大幅提升2023 年,布伦特原油均价为82.17 美元/桶,同比-17%,总体仍保持在中高位。

      石油公司继续加大上游勘探开发投资力度,据《中国海洋能源发展报告2023》,2023年,全球海洋油气勘探开发投资超过2019 年以前水平,全球海洋油气勘探开发投资约为1869 亿美元,同比增长14%。2023 年公司工程量同比持续增长,安全绩效延续良好态势,持续夯实高质量发展基础,公司经营业绩稳步增长。截至2023 年12 月底,公司总资产432.52 亿元,归母净资产247.95 亿元,资产负债率38.09%,资本结构继续保持稳健。现金流充裕,2023 年经营活动现金流净额51.25 亿元,同比+55%。

      公司拟派发2023 年度现金红利0.147 元/股,拟分红总额约6.50 亿元,占2023年归母净利润的40.11%,股利分配率相较2022 年的30.34%增长9.77pct,分红总额相较2022 年增长47%。公司注重股东回报,加大分红力度,与投资者共享公司发展成果。

      工作量稳步增长,23 年新签合同额创历史新高工作量方面,2023 年公司实施规模以上项目72 个,其中年内完工25 个。2023年公司完成钢材加工量47.2 万结构吨,同比增长25%,再创历史新高;投入船天2.48 万天,同比降低5%;陆地建造完成导管架23 座、组块21 座,海上安装导管架20 座、组块21 座,铺设海底管线544 公里,海底电缆211 公里。

      合同额方面,公司2023 年新签合同金额339.86 亿元,同比+33%,其中国内新签合同额198.1 亿元,同比-7.4%,境外新签合同额约141.76 亿元,同比+233%,新签合同总额、海外新签合同额双双创历史新高。公司国际市场开拓效果显著,中标卡塔尔ISND5-2 等一批重点海外总承包项目,实现从国际工程分包商到总承包商的有效突破。公司总承包服务能力持续提升,2023 年首次荣登ENR 双榜,位列“全球最大250 家国际承包商”第68 位和“最大250 家全球承包商”第98 位。截至2023 年末,公司在手未完成订单约396 亿元,为未来工作量提供有力支撑。

      展望2024 年,公司工作量依然饱满,全年预计将有33 个工程项目建成交付。

      陆地建造工作量主要来自于文昌9-7 项目、锦州23-2 项目、曹妃甸6-4 项目、渤中26-6 项目等传统油气工程业务,以及沙特CRPO122 项目、卡塔尔NFPSEPC02、沙特阿美Marjan、巴油P79 项目等海外业务;海上安装工作量主要来自于流花11-1/4-1、惠州26-6、锦州23-2 等传统油气工程业务及沙特CRPO122 项目海上安装业务。公司将继续提升核心竞争力,努力实现“一利稳定增长,五率持续优化”,全力支持服务中国海油增储上产,面向全球市场寻求发展机遇和成长空间。

      行业景气度高企叠加母公司扩充上游资本开支,公司有望持续受益国际市场方面,2024 年全球石油需求仍将持续增长,根据IHSMarkit 的预测,2024 年全球上游勘探开发资本支出总量将超6000 亿美金,较2023 年相比增加5.7%,国际石油公司勘探开发有望持续增加,国际油服市场有望维持景气。

      国内市场方面,母公司中国海油积极响应油气增储上产“七年行动计划”,根据中国海油2024 年度战略展望,2024 年中国海油资本开支预算总额为1250-1350亿元,相较2023 年的高基数仍有一定幅度的增长。随着油服行业景气度持续高企,公司有望实现收入与盈利的持续提升。

      盈利预测、估值与评级

      23 年公司业绩稳步增长,考虑到油服行业复苏进度不及我们预期,我们下调公司24-25 年盈利预测,新增26 年盈利预测,预计公司24-26 年归母净利润分别为18.63(下调33%)/21.52(下调36%)/24.99 亿元,对应EPS 分别为0.42/0.49/0.57 元/股,我们看好油服行业景气度持续回升,中国海油资本开支增长利好公司长远发展,仍维持对公司的“增持”评级。

      风险提示:国际油价波动风险,中国海油资本开支不及预期,海外市场风险。