钧达股份(002865):轻装上阵盈利预期良好 海外突破在即
事件描述
钧达股份发布2023 年年报,2023 年公司实现收入186.57 亿元,同比增长60.9%;归母净利8.16 亿元,同比增长13.77%;其中,2023Q4 实现收入42.77 亿元,同比增长2.63%,环比下降13.75%;受减值计提影响,归母净利-8.23 亿元。
事件评论
截至2023 年末,公司电池总产能达49.5GW,(P 型9.5GW,N 型约40GW),同比超180%,累计出货29.96GW(P 型9.38GW,N 型20.58GW),其中2023Q4 实现N 型出货8.4GW,P 型出货2.0GW。据lnfoLink 数据,2023 年公司电池出货量排名行业第四,N 型电池出货排名第一。N 型电池得益于优异品质带来的更高售价,盈利更优。2023Q4产业链价格快速调整,公司经营层面N 型电池实现微利。
公司N 型储备强大,2023 年,行业内以TOPCon 为主的N 型电池技术逐渐成熟,公司作为N 型电池领跑者,产能结构以N 型TOPCon 为主(占比80%以上)。钧达目前使用了LPCVD 双插、J-SE、J-SE+、J-Rpoly、J-STF 技术,推出新一代TOPCon 电池“MoNo”系列产品,进一步将TOPCon 电池量产效率提升至年底26%,再次实现行业领先。非硅降本方面,公司通过降低银浆用量、图形优化以及印刷技术改进等方面工作,进一步降低TOPCon 电池非硅成本,不断提升公司TOPCon 产品市场竞争力。
海外光伏电池需求提升,专业化光伏电池厂商迎来较大出海发展机遇,公司积极推进海外市场持续开拓,筹划H 股上市,拟为高效电池海外产能建设、海外市场拓展及海外销售运营体系建设、全球研发中心建设提供资金,首期海外项目约7GW,规划2025 年底前投运。公司2023 年海外销售占比亦实现从0%到约4.69%的大幅增长,并计划2024 年收入占比提升至10%以上,海外市场的开拓有效帮助公司实现经营业绩提升。
行业往N 型快速迭代,公司在P 型资产处置方面较为坚决,2023 年计提8.94 亿元perc电池相关固定资产减值,perc 电池设备已经计提完毕,公司产能及资产结构得到进一步优化,有利于未来业绩增长。2024 年,公司轻装上阵,盈利预期维持良好。
股权激励稳定人才,2023 年,公司制定并推出2023 年股票期权激励计划、2023 年第二期股票期权激励计划,建立长效激励机制,累计超过900 名核心人才成为激励对象,共享企业发展红利。公司2023 年完成定向增发2776 万股,共计募集资金总额27.76 亿元,大幅提升了公司资金实力,股东结构更加多元,有利于公司利用股东资源,持续获得发展。
我们预计公司2024 年实现净利润13 亿元,对应PE 为13 倍。
风险提示
1、竞争格局恶化;
2、光伏装机不及预期。