天孚通信(300394):快报显露卓越经营 关注GTC大会催化

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王彦龙/黎明聪 日期:2024-03-17

本报告导读:

    上调盈利预测,上调目标价,给予增持评级;业绩超预期,经营效益显著;海外产能持续扩张,AI 芯片换代下有望受益。

    投资要点:

    上调盈利预测 ,上调目标价,给予增持评级。公司近日发布2023年业绩快报,处于前次预告上沿,超市场预期。我们上调2023-2025 年归母净利润至7.30/14.51/19.56 亿元( 较上次预测提升4.43%/0.00%/0.00%),对应EPS 为1.85/3.68/4.95 元。考虑行业公司估值,给予2025 年40x,上调目标价至198 元(前值131.5 元),给予增持评级。

    业绩超预期,经营效益显著。公司发布2023 年业绩快报,实现营收19.38 亿元,同比增长62.07%;实现归母净利润7.30 亿元,同比增长81.14%。单Q4 归母净利润2.91 亿元,环比增长45%。业绩落于预告区间上沿,超市场预期。2023 年公司净利率实现为37.6%,比2022年提升2.6 个百分点,经营效益显著,而Q4 单季度净利率更是达到了39.75%。根据公告,公司除了前瞻布局相关产品,快速满足客户需求之外,同时实现对江西工厂的降本增效,以及内部挖潜的信息系统改造和自动化升级,都带来了较好的经营效益。

    海外产能持续扩张,AI 芯片换代下有望受益。公司建立泰国工厂,正在持续建设中,推进全球产能布局。此外,我们预计随着3.18 GTC大会发布最新AI 芯片,其配套的1.6T 光模块需求或将大幅增长,我们预计公司将大幅受益于光引擎的速率升级。

    催化剂: GTC 大会发布新AI 芯片,2024OFC 大会批量展出1.6T。

    风险提示:海外需求不确定性,供应链物料紧缺等。