东方财富(300059):关注市场景气度回升+AI赋能

类别:创业板 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:谢春生/沈娟/朱珺/彭钢 日期:2024-03-16

短期受资本市场景气度波动影响,长期看好AI 技术赋能公司发布年报,2023 年实现营收110.81 亿元(yoy-11.25%),归母净利81.93亿元(yoy-3.71%),扣非净利78.62 亿元(yoy-4.18%)。其中Q4 实现营收25.93 亿元(yoy-11.33%,qoq-5.30%),归母净利19.85 亿元(yoy+3.62%,qoq+0.01%)。业绩下滑主要由于收入受资本市场景气度波动影响有所下降、公司持续加大研发投入力度。考虑费用投入加大的影响,我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.58、0.65、0.73 元(前值2024-2025 年0.65、0.75 元)。可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值为28.4 倍,给予公司24年28.4 倍PE,目标价16.50 元(前值20.42 元),“买入”。

    经纪业务份额提升,关注市场景气度回升

    分业务看,2023 年证券服务收入71.93 亿元,同比下降8.4%,金融电子商务服务收入36.25 亿元,同比下降16.2%,金融数据服务收入1.98 亿元,同比下降13.1%,互联网广告服务等收入0.64 亿元,同比下降14.4%。公司受资本市场景气度等因素影响,收入有所下滑。报告期内,东方财富证券股基交易额19.27 万亿元(上年同期为19.24 万亿元),经纪业务市场份额进一步提升,信用业务稳健发展,资产管理规模稳步提升;基金业务方面,截至23Q4 末,权益类基金/非货币基金保有量占前十名比14.5%/12.1%,同比+0.4/-0.4pct。我们认为未来市场景气度回升或推动公司主业重回增长。

    加强AI 能力建设,打造成长新动能

    2023 年公司销售/管理/研发费用率分别为4.22%/20.90%/9.75%,同比上升0.01/3.34/2.26pct,研发投入力度持续加大。2023 年公司整合强化研发力量,组建人工智能事业部,重点加强AI 能力建设,积极探索大模型在各金融场景的应用。2024 年1 月公司自主研发的“妙想”金融大模型正式开启内测,凭借数据特色和算法优势,“妙想”金融大模型聚焦于核心金融场景的不断优化金融垂直能力,正有序融入公司的产品生态。我们认为未来随着相关AI 功能持续改善用户体验,有望为公司打造成长新动能。

    业务基础良好,看好长期发展前景

    据公司年报,截至2024 年2 月26 日,公司已完成股份回购,累计回购金额近10 亿元。同时董事会召开会议拟将回购股份全部调整为用于注销,并减少公司注册资本。我们认为公司回购股份彰显管理层对于长期发展的信心。公司经纪业务市场份额提升,基金业务具备较好的业务基础,积极拥抱AI 技术浪潮,我们看好公司长期发展前景。

    风险提示:交易量持续收缩的风险;AI 产品落地进度不及预期。