塔牌集团(002233):分红比例显著超预期 盈利能力大幅修复
本报告导读:
公司公告2023 年年报,符合市场预期,盈利能力大幅修复,分红比例显著超预期,同步公告第二轮员工持股计划,彰显经营信心,提升长期投资价值。
投资要点:
维持“增持” 评级。公司发布2023 年年报,实现营收55.35 亿元,同降8.3%,归母净利润7.42 亿元,同增178.6%,符合预期。公司分红比例超预期,盈利能力显著修复,投资价值凸显。考虑24 年供需格局仍偏弱,我们下调2024-25 年EPS 预测至0.66、0.74 元(-0.27、-0.32),新增2026 年EPS 预测0.82 元,维持目标价11.20 元,维持“增持”评级。
分红比例超预期,投资价值凸显。公司公告预计现金分红总额5.96 亿元,分红比例达80%,依据往年分红比例预期在30-50%,分红显著超预期,高度重视股东回报,切实践行“质量回报双提升”,提高公司长期投资价值,增强投资者信心。公司同步公告2024-26 年第二轮员工持股计划草案,绑定核心员工利益,彰显长期经营信心。
水泥产销仍具韧性,盈利能力显著修复。公司全年水泥及熟料销量约1852 万吨,同比小幅下滑约3.3%,仍保持较强韧性。年内行业竞争激烈,预计均价下滑至283 元/吨,叠加年内煤炭成本下行,公司降本增效措施深入,全年吨毛利预计恢复至75 元左右。24Q1 节后开工偏弱,预计出货同比下滑,吨毛利环比趋稳。
非经常性损益大幅增加贡献利润。受证券投资浮亏减少影响,2023 年公司非经常性损益为1.02 亿元左右,同比大幅增加约 1.55 亿元,对公司盈利增长起积极作用。
风险提示:宏观经济下行、原材料成本上涨。