机械行业点评报告:大规模设备更新行动方案落地 聚焦工程机械、船舶、通用设备等投资机会

类别:行业 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:邱世梁/王华君/张菁 日期:2024-03-15

  事件:3 月13 日,国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。

      投资要点

      大规模设备更新行动方案落地,聚焦工程机械、船舶、通用设备等投资机会3 月13 日,国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,《行动方案》提出到2027 年,工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023 年增长25%以上;重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平,环保绩效达到A 级水平的产能比例大幅提升,规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%。

      其中关于设备更新行动,提出推进重点行业设备更新改造。围绕推进新型工业化,以节能降碳、超低排放、安全生产、数字化转型、智能化升级为重要方向,聚焦钢铁、有色、石化、化工、建材、电力、机械、航空、船舶、轻纺、电子等重点行业,大力推动生产设备、用能设备、发输配电设备等更新和技术改造。

      工程机械:期待工程机械国内更新周期启动

      自2022 年12 月1 日起,工程机械等非道路移动机械开始实施“国四”排放标准。

      大规模设备更新有望促进工程机械设备更新换代,推动老旧“国一”、“国二”机型出清,加速存量“国三”切“国四”进程。2015 年为挖掘机上轮周期底点,按8-10 年为更新周期测算,预计2024 年更新需求有望触底,期待新一轮更新周期启动。

      船舶:底部反弹,景气上行;大规模更新有望加速老船更新受益于集装箱船船东盈利,行业自2021 年起新船订单显著增长,新船造价不断提升,目前行业随箱船新增+油船新增、置换需求持续高增长,周期目前已经底部反弹,处于景气上升期;后续干散船作为存量最大的一种主力船型,BDI 指数上涨或带来新增及置换需求加速,油轮及干散货船接力行业发展。

      大规模设备更新有望促进老船更新,原因在于1)船舶老龄化加速,截至2022 年底全球平均船龄22.2 年,更新需求紧迫;2)环保减排促船舶更新加速,双燃料成发展趋势。

      周期与政策共振下,预计通用自动化行业拐点渐近通用设备存量市场较大,受益新一轮大规模设备更新,机床、注塑机及工控设备等通用自动化行业有望开启更新周期。1)机床:作为工业母机,对我国制造业具有重要支撑作用。机床寿命大约为10 年,机床行业更替周期约7-10 年,上一轮高点为2011-2013 年,本轮周期的拐点为2020 年。受宏观环境影响,目前仍处于相对底部区域,机床行业有望迎来一轮更换高峰期。同时,我国机床数控化率仍有较大提升空间。根据观研天下数据,目前日本、德国、美国机床数控化率分别超过90%、75%、80%,2023 年我国机床数控化率仅为40.5%,与欧美日存在较大差距。《行动方案》中提出,规模以上工业企业关键工序数控化率超过75%。政策与产业升级共振下,我国数控机床行业将迎来高速发展期。2)工控设备:兼具周期与成长属性,有望实现量价齐升。作为制造业上游行业,增速为终端需求的二阶导,采购量受益于大规模设备更新政策。同时,在自动化水平提升和生产工艺流程升级的需求下,工控产品技术升级、工控企业解决方案提供和营销服务持续加强,单机价值有望进一步提升。

      投资建议:

      1、工程机械:持续聚焦强阿尔法属性龙头:考虑到业绩释放周期,边际改善弹性,重点推荐低估值地方国企:徐工机械、中联重科、安徽合力、柳工;民企龙头:

      三一重工、恒立液压、杭叉集团、华铁应急。持续推荐三一国际、诺力股份、浙江鼎力、中铁工业。

      2、船舶:推荐中国船舶、亚星锚链、中船防务、中国动力,建议关注中国海防、中国重工、中船科技、中船应急、海兰信等。

      3、通用自动化:1)机床刀具:作为工业生产重要工具,对我国制造业具有重要支撑作用。政策与周期共振下,预计行业拐点将至。推荐海天精工、华中数控(数控系统)、欧科亿、华锐精密,建议关注科德数控(五轴机床)、中钨高新、纽威数控、秦川机床、创世纪、国盛智科、鼎泰高科、沃尔德等。2)注塑机:建议关注伊之密、海天国际。3)工控设备:推荐汇川技术(国内龙头,综合实力领先),禾川科技(合作国际龙头博世),建议关注各零部件/细分行业领先企业:伟创电气、信捷电气等。

      风险提示:1)政策落地力度不及预期;2)基建、地产投资不及预期;3)全球船舶需求波动;4)制造业景气度复苏不及预期。