天孚通信(300394):持续深耕高速光引擎 新品快速满足客户需求

类别:创业板 机构:长城证券股份有限公司 研究员:侯宾/姚久花 日期:2024-03-14

  事件:2024 年3 月11 日,公司发布2023 年度业绩快报。公告称,2023 年公司实现营业收入19.39 亿元,同比增长62.07%;实现归母净利润7.30 亿元,同比增长81.14%。

      新品快速满足客户需求释放业绩,产能利用率明显提升。公司2023Q4 实现营业收入7.33 亿元,同比增长138.76%,环比增长35.24%;实现归母净利润2.91 亿元,同比增长130.95%,环比增长43.35%,2023 年归母净利润高于此前业绩预告中枢;主要得益于公司的前瞻布局和持续研发投入,使得公司新产品快速满足客户需求;同时,公司持续信息系统升级和自动化升级、江西生产基地降本增效,产能利用率明显提升;此外,2023 年公司受利息收入影响,财务费用同比下降,给净利润带来正向影响1。

      研发技术赋能助力光子集成,不断规划全球布局。2024 年3 月5 日,公司发布《关于推动“质量回报双提升”行动方案的公告》,公告称公司致力于成为全球领先的光器件企业,助力光子集成,在高速光引擎、800G 模块用光器件等核心产品方面持续深耕,抢占新技术、新产品先发优势,拓展新空间,创造新增量的同时,积极规划全球布局,于2022 年相继投资设立新加坡和泰国子公司,产业国际化布局逐步成熟,同时加快泰国工厂的建设,加速推动全球产能布局2。

      股权激励彰显公司成长信心,积极回报股东。2023 年11 月12 日,公司发布股权激励,本激励计划设定2024 年-2026 年业绩考核条件为:营业收入以2022 年为基数,增长率不低于120/175/238%;或者以2022 年净利润为基数,增长率不低于100/130/165%;此外,公司历来高度重视投资者利益保护,积极回应投资者诉求,自上市以来,连续九年现金分红金额占当年度归母净利润的比例均超过40%,累计派发现金分红金额8.33 亿2。我们认为,公司重视投资者利益保护,积极回报股东,同时股权激励彰显公司长期看好业绩持续发展的信心。

      盈利预测与投资评级: 我们预计公司2023-2025 年归母净利润为  7.30/11.59/15.56 亿元,当前股价对应的PE 为73/46/34 倍,鉴于公司高速率产品持续扩产提量,看好公司未来业绩稳健增长,维持“买入”评级。

      风险提示:市场需求不及预期、行业政策风险、国际贸易风险、竞争格局风险。