金融行业:优配资本市场特色标的;静待保险调整后的布局机会

  行业近况

      本周沪港深通金融服务指数下跌1.1%,跑输沪深300 指数1.3 个百分点、跑赢KWEB 2.9 个百分点;所覆盖非银及金融科技标的涨跌幅前三分别为:

      中国再保险(+8.7%)/泛华金控(+7.8%)/富途控股(+3.0%);陆金所(-17.7%)/阳光保险(-16.8%)/方正证券(-11.1%)。

      评论

      资本市场:市场企稳下,优配业务结构更具弹性的特色券商及金融资讯公司、交易所、海外互联网券商。1)由于当前券商部分业务经营状态仍处低位,且1Q24 业绩面临同比高基数压力,板块整体表现或有所压制,个股优选经纪及投资占比高、业务结构更具弹性的特色标的;2)关注成长性突出的金融信息服务商,同花顺自身收入结构持续优化,其中与市场相关度较弱的ToB收入占比提升,To C收入占比下降且内部结构不断改善、具备高弹性;同时依托AI及海外拓展打开增量空间、探索新增长引擎;3)港美股方面,我们认为,富途作为美港股市场双重优质beta,海外降息对收入影响可控、佣金贡献业绩弹性,国际市场获客有序推进,当前交易于11x 24e P/E,兼具韧性与成长;4)港交所当前估值处于历史底部区间,境内政策持续发力及海外降息进程推进、或进一步催化市场修复,公司仍是确定性较强的配置之选;同时受益于港府对市场的改革,在市场反弹时放大alpha收益。

      保险及健康管理:静待调整后机会,市场若回调保险或具备相对收益。过去两周寿险板块有所调整,我们认为调整原因主要包括市场对于2023 年业绩的担忧、市场风格转向中小盘等,当前资产端若不能形成一致上行预期我们预计年报仍将对板块带来压制,建议耐心等待调整后的布局机会,若市场出现回调,已经先行调整的保险板块有望跑出相对收益,推荐关注太保/平安/国寿;财险方面,我们认为当前资金面因素对公司股价的影响大于基本面因素,尽管公司基本面趋势向好、长期估值仍有提升空间,但短期内基本面超预期空间已较为有限,建议持有而非追高。

      多元金融:发布信也科技业绩预览、关注区块链行业及相关标的潜在催化。

      估值与建议

      建议关注[资本市场]港交所/同花顺/财富趋势/华泰证券/中信证券/中国银河/国联证券/富途/老虎;[保险]中国太保-AH/中国平安-AH/中国人寿-H/中国财险/中国太平/友邦/保诚;[多元金融]奇富科技/陆金所/中银航空租赁/远东宏信/江苏金租/联易融/信也科技/百融云/Visa/贝宝/Block等。

      风险

      监管环境不确定性;同业竞争加剧;市场活跃度下降;市场波动风险。