机械设备行业跟踪周报:看好大规模设备更新带来的通用设备投资机会;推荐估值底部的半导体设备和光伏设备

类别:行业 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:周尔双/罗悦 日期:2024-03-03

  1.推荐组合:三一重工、中 微公司、恒立液压、晶盛机电、先导智能、拓荆科技、柏楚电子、杰瑞股份、迈为股份、华测检测、奥特维、长川科技、精测电子、富创精密、芯源微、绿的谐波、杭可科技、海天精工、高测股份、新莱应材、奥普特、金博股份、华中数控、联赢激光、纽威数控、道森股份。

      2.投资要点:

      【机械设备】政策推进新一轮大规模设备更新,看好三条投资主线2 月23 日,习近平主持召开中央财经委员会第四次会议强调,推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新,以及有效降低物流成本。3 月1 日,李强总理主持召开国务院常务会议,审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,有序推进建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造,积极开展汽车、家电等消费品以旧换新,形成更新换代规模效应。

      政策推动背景下,我们看好三条投资主线:

      1)通用设备最先受益,托底通用制造需求:通用制造业存量设备更新空间大,此次政策端从顶层设计的角度指明制造业设备更新方向。最主要的政策出发点是鼓励制造业企业增加资本开支&扩大生产——对应的是工业设备将会明确受益。我们建议关注:①机床:推荐华中数控、海天精工、纽威数控、科德数控、国盛智科,建议关注思进智能、拓斯达、亚威股份、合锻智能、豪迈科技。②工业机器人:推荐埃斯顿,建议关注埃夫特、机器人。注塑机领域,推荐伊之密,建议关注海天国际。③物流自动化:建议关注诺力股份、今天国际等。

      2)交运设备优先受益,建议关注铁路&船舶设备:2 月28 日国家铁路局局长表示,国内铁路碳排放主要来自于内燃机车,要加快推动新能源机车推广应用,力争到2027 年实现老旧内燃机车基本淘汰,这也是铁路行业落实党中央关于推进大规模设备更新的具体行动。轨交设备建议关注中国中车、中国通号等。2023 年在全球新接订单下滑背景下,中国造船新接订单实现逆势增长,我国造船业竞争力凸显,2024 年环保政策将持续加速高污染高能耗船舶更新迭代,新一轮船舶周期有望开启。船舶设备建议关注中国船舶、中国重工、中国动力。

      3)看好专用设备技术突破&先进产能需求。①光伏设备:硅片环节推荐晶盛机电、高测股份、金博股份,电池片环节推荐迈为股份,组件环节推荐奥特维。②锂电设备:海外电池厂扩产加速,锂电设备商迎出海机遇,重点推荐先导智能、杭可科技。③半导体设备:存储扩产相关推荐中微公司、北方华创、芯源微、微导纳米;国产化率有待突破的环节重点推荐拓荆科技、微导纳米、芯源微,碳化硅第三代半导体材料扩产重点推荐晶盛机电、德龙激光、迈为股份,建议关注晶升股份。

      【机器人行业】:建议关注催化频出的人形机器人赛道①2.24 日特斯拉再更新最新擎天柱走路视频,相比于前一次视频,此次擎天柱走路步伐更加稳健&更加拟人化。行走速度约为0.6 米/秒,与12 月份的视频相比,速度提高了30%。②优必选发布视频展示Walker S 在蔚来汽车工厂进行实训的情形,能够进行车辆门锁、车身盖板及车身质检等工作。③英伟达披露于3 月19 日将召开2024 年度的GTC 大会,除了生成式AI 领域外,北美机器人领域的谷歌Deepmind团队、斯坦福大学李飞飞博士以及波士顿动力都将出席共襄盛举,届时现场将有25 款机器人(包括人形、机械臂)展出。AI 算法和芯片是制约人形机器人的核心瓶颈,英伟达的入局有望加速行业进展。④近期Tier1 厂商再度明确量产节奏,将于Q2 末B 样结束开启C 样,年末有望实现小批量。此外,特斯拉3 月可能会有供应商走访,产业化趋势稳步推进。

      我们从确定性&壁垒两个角度进行选股,推荐三花智控、拓普集团、绿的谐波、鸣志电器,建议关注鼎智科技/江苏雷利、步科股份、双环传动、中大力德等。从优选环节来看,我们看好预期差较大的传感器&后续产业链催化较多的丝杠。①传感器:力传感器环节重点推荐东华测试,建议关注柯力传感、汉威科技、昊志机电等;惯导和视觉传感器环节建议关注奥比中光-UW、舜宇光学、华依科技、敏芯股份、芯动联科等。②丝杠:丝杠环节推荐贝斯特、恒立液压;丝杠加工设备环节重点推荐华辰装备、秦川机床;建议关注浙海德曼、日发精机。丝杠加工刀具环节建议关注沃尔德、国机精工。

      【工业车辆】:1 月叉车销量环比11%延续稳健增长趋势,建议关注业绩能见度高的低估值龙头2024 年1 月叉车行业销量110695 台,同比增长90%,环比增长11%,其中国内销量72263 台,同比增长110%,环比增长18%,出口销量38432 台,同比增长62%,环比持平。1 月同比增速较高系去年1月为春节,基数较低。1 月销量延续增长趋势,国内环比提升明显,我们判断系(1)两大下游中,仓储物流业下游景气度延续,2024 年1 月物流业景气指数52.7,仓储指数51.2,均仍位于扩张区间,平滑了制造业PMI 49.2 表现偏弱的影响。(2)行业电动化趋势延续,一类车替代四五类车、国四替代存量国二设备趋势延续。外销环比持平,国产叉车海外竞争力兑现,份额提升带动销量增长。展望2024Q1,国内制造业、物流业景气度未见下行,在环保政策收紧趋势下,国四柴油车替代存量国二及以下柴油车、高价值量锂电叉车渗透率提升,内销有望继续增长。我们判断行业销量有望维持稳健增长。国产龙头海外份额仅个位数,业务布局深化,渠道下沉带动份额提升,出口有望维持较高增速,为支持业绩增长主要动力。建议关注业绩能见度高,估值低位的龙头安徽合力、杭叉集团。

      【光伏设备】:看好新技术龙头设备商,估值均处于底部区间建议重点关注主链盈利能力企稳,利好新技术龙头设备商。2024Q2 淡季盈利有望见底,开启新技术方向的资本开支投入。硅片环节看好低氧单晶炉趋势,电池片环节看好HJT 为下一代电池技术,组件环节看好0BB 技术迭代。不同于主产业链,设备的逻辑更加偏向于成长&技术迭代。光伏行业的每一轮周期核心驱动力都是技术迭代,技术成熟后盈利能力好,驱动行业进入大规模扩产阶段,随着产能集中落地,行业出现产能过剩&盈利能力下降,行业进入产能出清阶段,倒逼新技术的突破,实现降本增效,打开新一轮周期。当前市场对于低氧单晶炉和电池新技术的不敏感,来自于主产业链潜在的24 年上半年亏损预期,但是追求更高功率&更低成本组件的追求,一定会倒逼低氧单晶炉&HJT&0BB 等新技术的加速产业化。

      近期光伏设备行业估值回落到历史最低水平,当前大部分公司2024 年估值处于20 倍以下,建议重点关注。硅片环节推荐晶盛机电、高测股份,电池片环节推荐迈为股份,组件环节推荐奥特维。

      风险提示:下游固定资产投资不及市场预期;行业周期性波动风险;地缘政治及汇率风险。