游戏行业点评:2月版号下发 游戏板块有望迎来估值修复

类别:行业 机构:信达证券股份有限公司 研究员:冯翠婷 日期:2024-02-28

  事件:2月27日, 国家新闻出版署发布了2月过审游戏版号,共111款。

      点评:

      二月国产游戏版号公布,合计111 款产品获批,数量稳定在100 款+,版号常态化顺利推进;此外,还公布了5 款产品的版号信息更新。在申报类别方面,新版号中,移动、客户端双端游戏4 款,手游40 款,端游5 款,移动端、PC 端、主机三端1 款,移动、网页双端61 款。包括:腾讯《荒野起源》;网易《天启行动》、禅游科技《火柴人游侠》、阅文集团《大奉打更人》;完美世界《完美新世界》;游戏科学《黑神话:悟空》、叠纸《无限暖暖》。另外,在游戏审批变更中,网易的《永劫无间》拿到移动端版号,重庆帕斯亚科技《波西亚时光》新增移动、客户端。

      国产游戏版号连续三个月过百,政策鼓励游戏产业健康发展。据国家新闻出版署,2023 年9 月至次年2 月分别发放国产网游版号89/87/87/105/115/111 个(共计594 个),数量维持在版号恢复发放以来的高位,本年度更是稳定在百位数之上。此外,在进口版号方面,游戏出海受到政策鼓励。2023 年12 月公布了该年度最后一批进口网游版号名单,共有40 款产品过审;2024 年2 月公布了本年度第一批进口网游版号名单,共有32 款产品过审。版号的“常态化+大力度”获批节奏,有望明显提升游戏公司的盈利能力,也为游戏行业的供给端改善乃至游戏行业基本面发展注入强心剂,从而引领游戏行业迈向新一轮的发展周期。由此可见,政策鼓励游戏产业健康发展。

      AI 进展快速迭代,2024 年文生视频迎来重要拐点,游戏行业有望受益。

      2023 年推出的Genie(谷歌)能够利用图像或文本生成交互式环境,可通过游戏视频和简单提示创建2D 平台类游戏,后续AI-3D 的算法迭代有望赋能游戏产业变革。此外,GDC 大会将于2024 年3 月18-22 日在美国旧金山举行,作为全球最大的游戏盛会之一,有望看到生成式AI 对游戏的现代化改造及应用等亮点。

      投资建议:A 股游戏行业估值中枢24 年目前约为20x。游戏管理办法有望3 月落地,建议重点关注:(1)24Q1 业绩预期向好:恺英网络、完美世界、巨人网络;(2)基本面稳健:三七互娱、神州泰岳、吉比特;(3)AI 应用赋能:紫天科技、掌趣科技、盛天网络;(4)MR 布局:宝通科技、名臣健康;(5)港股:腾讯控股、网易-S、中旭未来;(6)其他:

      星辉娱乐、姚记科技、游族网络、冰川网络等。

      风险因素:政策监管趋严、游戏版号发放与产品上线节奏不及预期、AIGC 技术发展与商业化落地进展不及预期等。