石油化工行业周报:国际油价高位震荡 关注石化高股息板块

类别:行业 机构:甬兴证券有限公司 研究员:詹烨 日期:2024-02-27

  市场行情回顾

      板块表现

      本周(20240219-20240223)中信石油化工板块上涨约8.64%,上证综合指数成份上涨约9.64%,同上证综合指数相比,石油化工板块落后约1 个百分点。子板块方面,石油化工子板块以上涨为主,其中油品销售及仓储、油田服务等子板块涨幅居前。

      本周(20240219-20240223)石油化工板块领涨个股包括宝利国际、统一股份、蒙泰高新、准油股份、大庆华科等;领跌个股包括齐翔腾达、恒逸石化、东华能源、昊华科技、新凤鸣等。其中民营大炼化公司周度涨跌幅如下:恒力石化(+2.83%)、东方盛虹(+2.39%)、桐昆股份(+1.98%)、荣盛石化(+0.89%)、新凤鸣(-2.33%)、恒逸石化(-7.48%)等。

      核心观点

      上游板块方面,根据隆众资讯,美国原油继续累库,美国需求仍未有明显修复,上周国际油价有所下滑。从周度数据以及EIA 短期展望数据来看,尽管未来两年原油产量增长将略高于需求增长,但是国际油价重心仍将维持在相对高位,持续利好上游油气公司。油服方面,北美活跃钻机数短期有所增加,但是同比下滑明显,而OPEC 国家钻井平台数量去年四季度延续增长,利好油服公司在中东区域的业务的拓展。

      中游炼化板块方面,新加坡柴油价差周缩小约0.91 美元/桶,汽油价差周增加约0.65 美元/桶,乙烯与石脑油价差周扩大约16.25 美元/吨,PX 与石脑油价差周缩小约1.08 美元/吨。从周度数据来看,汽油价差走势相对更强;炼厂化工品中,乙烯价差有所扩大,而PX 价差有所缩小,炼化公司的业绩修复空间较大。

      终端聚酯方面,截至2 月23 日,POY 价差约为1077 元/吨。从库存天数来看, 江浙织机FDY/DTY/POY 的库存天数分别环比变化+5.5/+6.4/+8.7 天,春节期间库存有所累积,但是涤纶长丝POY 价差有所扩大,利好长丝企业业绩修复。

      投资建议

      在国际油价高位运行的背景下,我们认为石油化工板块主要有四大投资主线:1)能源央企大力推动油气增储上产,持续深化炼化转型升级,稳步推进绿色低碳转型,建议关注中国石油、中国海油、中国石化等。

      2)全球上游资本开支整体增长,推动油服板块景气度持续提升,建议关注海油工程、中海油服、中曼石油等。3)随着长丝行业产能增速明显放缓,行业供需格局有望改善,建议关注新凤鸣、桐昆股份等。4)炼化公司积极规划新产能,同时新材料项目布局加速,建议关注卫星化学、宝丰能源、荣盛石化、恒力石化等。

      风险提示

      油价大幅波动、需求不及预期、海外经营风险等。