工业金属周度数据库:供给担忧挺价 静待复工成色验证

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:于嘉懿/孟宪博/宁紫微/刘小华 日期:2024-02-27

电解铝:供给扰动挺价,静待复工成色验证。供应方面,本周电解铝行业开工产能依旧维稳,云南地区目前尚未有新的消息传出,短期 复产概率不高。库存方面,春节期间,下游加工企业减产、停产,电解铝企业铝水需求减少,被动增加铸锭量,节后2月18日铝锭社会库存65.04万吨,较节前2月8日49.66万吨增加15.38万吨,增幅31%;节后2月18日铝锭工厂库存17.98万吨,较节前1月31日4.25万吨增加13.73万吨,增幅323%。恶劣天气影响,运输受限,铝锭在途库存增多,近期仍在逐渐到库,社会库存继续增加。需求方面,铝棒企业节后开始不断复产,开工持续上涨;有个别铝板企业由于下游型材厂需求未完全恢复原因稍有减产,其余春节减产企业未大规模复产。整体来说,本周电解铝理论需求较节前回升。

    铜:供需偏紧延续,支撑铜价高位运行。本周铜价整体呈上涨趋势。海外方面,由于 LME 注册仓库库存水平降幅较大,带动伦铜走高。此外,中国春节假期结束,市场开始逐步恢复正常交易,需求将开始恢复的预期对于铜价亦有拉动。而后央行超预期下调长期 LPR 利率提振市场信心;与此同时,海外伦铜库存继续下滑,且矿端的供应扰动并未平息,均对铜价构成支撑。周四宏观方面,上海将于近期出台新一轮新基建贴息政策,旨在带动更多新基建投资。海外方面,美联储公布会议纪要,大部分官员表示担忧过早降息,造成通胀粘性的风险,市场继续预期六月开始降息。

    维持行业增持评级。增持:紫金矿业、洛阳钼业;受益:西部矿业、天山铝业、云铝股份、神火股份、明泰铝业、南山铝业、中国宏桥、中国铝业等。 催化剂:美联储货币政策转向提前。 风险提示:下游需求弱于预期、美联储加息缩表超预期。