光伏行业周报:3月组件排产环比或大幅增加 多环节酝酿涨价盈利有望改善

类别:行业 机构:华创证券有限责任公司 研究员:黄麟/盛炜 日期:2024-02-26

  企业开工率回升,3 月组件排产或超50GW。据硅业分会数据,受春节假期影响2 月组件排产约35GW,随着前期订单陆续执行,以及海外市场需求改善,3 月终端需求有望大幅增加,预计3 月排产提升至50GW 以上。

      组件环节酝酿涨价,或将助力各环节盈利修复。据财联社援引光伏产业网数据,已有部分厂商向经销商透露涨价消息,涨幅约0.02 元/W,具体签单价格需要看下游接受程度。我们认为主要原因有:(1)节前硅料价格连续两周上涨,而组件价格未做对应调整,组件环节需向下传导成本压力;(2)节后海内外需求逐渐启动,国内方面,前期项目订单在节后陆续交付,海外方面,在欧洲库存逐渐去化、印度ALMM 延期等因素的影响下,海外需求向好。主产业链价格阶段性见底,行业需求好转,各环节盈利空间有望改善。

      粒子价格调涨,胶膜环节盈利有望底部向上。EVA 粒子价格年初以来涨幅约5-10%,胶膜企业正酝酿涨价。据索比咨询2 月21 日数据,本周EVA 粒子报价12079 元/吨,周环比上涨1.1%。继节前提价后,节后再次涨价。3 月组件排产明显提升,叠加EVA 粒子成本上涨,胶膜企业正积极向下游争取提价。

      若胶膜环节成功提价,叠加粒子库存成本下行,盈利有望底部改善。一方面,前期EVA 粒子价格持续下降,胶膜企业库存成本预计处于下行阶段。另一方面,胶膜企业通常有1-2 月粒子库存,当粒子价格进入上行通道,胶膜企业有望受益于库存受益。若胶膜环节成功提价,一季度盈利有望得到可观的改善。

      建议关注成本及规模优势领先的头部企业,福斯特;业绩触底具有较大弹性的标的,海优新材、赛伍技术等。

      1 月德国新增光伏装机同环比均实现较高增长。据Bundesnetzagentur 数据,2024 年1 月德国新增光伏装机1.25GW,同比+25%,环比23%。装机环比如期改善,印证了圣诞节后德国终端需求陆续启动。据德国太阳能工业协会(BSW),鉴于电价不断上涨和政府可能提供补贴,预计2024 年德国光伏系统需求将持续高涨。

      光伏产业链价格:主材环节:据PVInfoLink,本周多晶硅致密料价格报68 元/kg,环比上周持平。182/210mm 单晶硅片分别报2.05/2.80 元/片,环比上周持平/持平。182mm/210mm 单晶PERC 电池片价格报0.38/0.38 元/W,环比上周持平/持平。182mm/210mm 单面单玻PERC 组件价格报0.90/0.93 元/W,环比上周持平/持平;182mm/210mm 双面双玻PERC 组件价格报0.92/0.95 元/W,环比上周持平/持平。辅材环节:本周2.0/3.2mm 镀膜光伏玻璃分别报16.5/25.50元/m2,环比上周-3%/-2%。据Solarzoom,本周EVA 胶膜价格报7.35 元/m2,环比上周+0.7%,POE 胶膜价格报12.00 元/m2,环比上周持平。

      投资建议:激烈竞争下,预计资金充沛、技术领先、管理规范等综合实力强的公司有望穿越周期。另一方面,产业处于技术迭代窗口期,也将孕育新的机遇。

      展望2024 年,(1)建议关注可能超预期的市场,美国产业链公司有望受益。

      随着组件价格下降,叠加政策端刺激和利率下降预期,美国需求有望实现高增长,或有较大弹性。建议关注美国市场占比较高的公司,如阿特斯、晶科能源、天合光能、阳光电源、德业股份等。(2)行业下行周期中,自身有α、盈利韧性强的企业有望穿越周期。建议关注成本优势领先的龙头企业,如通威股份等;量增利稳的辅材环节,如福莱特、福斯特等。(3)电池新技术趋势下,技术创新布局领先企业有望受益。建议关注前瞻性布局储备HJT、钙钛矿量产技术的公司,以及新技术相关材料和设备企业。

      风险提示:下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。