交通运输行业周报:嘉友中蒙业务竞争力有望继续增强 关注优质物流龙头

类别:行业 机构:国信证券股份有限公司 研究员:罗丹/高晟 日期:2024-02-26

  航运:本周油运运价和运输需求出现同步下跌,VLCC POOL 本周仅成交10单,造成VLCC 运价大幅下跌,Poten 发布的VLCC TCE 仅为46100 美元/天,或为春节期间需求异常火爆对需求形成了透支,因此后续的运价走势仍有待观察,考虑到2024 年起运力的低增长,我们维持油运运价中枢持续上移的观点,且考虑到当前大国或已具备补库存的动力,我们认为2024 年淡季亦值得期待,继续推荐中远海能、招商轮船、招商南油。集运方面,当前运力仍处于过剩阶段,但是红海问题的长期化或对行业供需格局造成重大影响,考虑到美线签约在即,联盟或仍继续推涨运价,推荐具备成本优势及运价溢价的集运龙头中远海控。

      航空:今年是疫情以来第一个不受疫情影响的春节,民航量价表现强劲,需求和票价均明显高于2019 年春节同期。春运前30 天,民航累计客运量6386万人次,比2023 年同期增长59%,比2019 年同期增长16.2%(此前民航局预测,2024 年春运期间民航运输旅客量较2019 年增长约10%)。航旅纵横大数据显示,春节假期间,国内航线机票平均价格(不含税)超过1100 元,比去年春节同期上涨约16%。2024 年我国民航供需缺口将持续缩小,航司价格竞争意愿较弱,2024 年航司盈利将继续大幅向上突破。继续推荐中国国航和春秋航空。

      快递:由于春节错期影响,1 月,圆通、韵达和申通的快递件量同比实现高增,价格竞争整体可控,其单票快递价格环比均微幅提升。顺丰由于去年同期直营模式有效保障生产生活恢复后及春节期间的寄递需求,导致基数较高,从而使得其1 月速运物流业务增速表现弱于同行。自春运开始以来(1月26 日至2 月17 日),全国邮政快递业揽收快递包裹56.55 亿件,较2023年春运同期增长30.8%。1)高端快递方面,展望未来一年来看,时效快递稳健增长持续夯实基本盘,顺丰的三大变量将呈现边际改善的趋势——鄂州机场航空转运中心运营逐步走上正轨、国际业务形成第二增长曲线以及经营效率持续提升。2)经济快递方面,我们认为2024 年快递行业业务量有望维持双位数增长,2024 年是竞争格局变革的关键年,龙头快递的经营表现将加速分化。投资方面,快递龙头股价回调后,中长期投资布局机会凸显,看好顺丰控股、圆通速递和中通快递,关注改善中的申通、韵达。

      物流:本周,中央财经委员会第四次会议强调物流是实体经济的“筋络”,联接生产和消费、内贸和外贸,必须有效降低全社会物流成本,增强产业核心竞争力,提高经济运行效率。我们看好优质物流龙头企业的发展机会:1)自下而上推荐德邦股份,高端快运市场已经形成“德邦+顺丰”双寡头格局。

      2022 年9 月京东物流成为了德邦的新控股股东,协同效应开始逐步显现,一方面京东集团将贡献明显的增量收入(公司预计2024 年京东集团贡献增量收入约78 亿元),另一方面我们认为2024 年公司与京东物流的网络融合有望带来成本优化。2)自下而上推荐嘉友国际,公司公告拟以自有资金收购蒙古矿业公司MMC 旗下子公司KEX20%股权。一方面有望带来公司投资收益增厚,另一方面与MMC 的深度绑定有望带来公司中蒙业务核心竞争力继续增强。

      同日,嘉友与MMC 签署了长期合作协议,约定10 年内采购不低于1750 万吨煤炭,看好公司甘其毛都口岸业务量继续提升,2024 年公司在中蒙及中非市场的加持下有望继续维持高增长。

      投资建议:我们看好供需关系紧张的周期股以及具有长期价值的成长股。推  荐中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油、春秋航空、中国国航、嘉友国际、德邦股份、顺丰控股、圆通速递。关注京沪高铁和招商公路。

      风险提示:宏观经济复苏不及预期,油价汇率剧烈波动。