农林牧渔行业周报:节后消费惯性回落 生猪价格弱势下跌

类别:行业 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:赵雅斐 日期:2024-02-26

  生猪:供强需弱态势延续,节后猪价弱势下行。1)节后进入猪肉消费淡季,生猪价格如期回落。2 月春节假期结束后猪肉消费惯性回落,而养殖端陆续恢复出栏,生猪供应压力显现,猪价弱势下跌。2 月22 日全国生猪均价为13.65 元/公斤,周环比-9.72%。2 月23 日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为-190.16/7.88 元/头,较2 月9 日-82.01/-26.74 元/头。2)屠企宰量较节前大幅下滑,节后缓慢回升。2 月18 日涌益样本屠企屠宰量为11.60 万头,较节前备货高峰(2 月1 日)-60.82%。

      随屠宰企业陆续开工,屠宰量缓慢回升但整体仍处低位。2 月22 日涌益样本屠企屠宰量12.38 万头,较2 月18 日+6.76%。3)仔猪价格延续上涨,后期涨幅或收窄。节前仔猪价格提前于补栏旺季上涨,主要系一方面受前期猪病影响,仔猪供给减少,另一方面行业内存在补栏7kg 仔猪养至15-20kg 在节后出售的情况,即销售策略的变化导致节前仔猪需求增加。节后仔猪价格延续上涨,2 月22 日全国14省份7kg 仔猪均价477.86/头,较2 月2 日+25.75%。本轮仔猪价格在节前提前拉涨,一定程度透支仔猪价格涨幅,且因销售策略的变化,节后仔猪供应或增加,后续仔猪价格涨幅或有限。4)短期猪源“被动压栏”,生猪均重上涨。2 月春节期间市场生猪交易量不大,节后供应逐步恢复,然而居民多处于消化“冰箱库存”为主,消费整体承接力度较差,导致猪源有被动压栏情况,生猪均重短期增长。2 月16 日-2 月22 日全国生猪出栏均重为121.04 公斤,较1 月26 日-2 月1 日+0.74%。

      5)看低猪价态势延续,产能去化有望持续演绎。行业整体处于持续去产能进程,钢联2024 年1 月能繁环比-0.56%(12 月环比-2.09%),23 年1 月至今累计降幅6.43%。涌益2024 年1 月能繁环比-0.76%(12 月环比-0.84%),22 年10 月至今累计降幅11.73%。根据我们测算,24H1 生猪供应同比预计增加,叠加春节后进入消费淡季,供强需弱态势下低猪价有望持续。且随亏损时间累积,行业资金紧张情况预计加剧,产能去化仍为主旋律。建议关注稳健龙头牧原股份、温氏股份,弹性标的新五丰、华统股份、巨星农牧、唐人神。

      白鸡:供给收缩逐级传导,周期拐点将至。1)节后毛鸡价格持稳,鸡苗价格下滑。

      节后肉类消费步入淡季,屠企收鸡出现压价情况,毛鸡价格未见上涨迹象,而养殖端补栏积极性下降,多家企业排苗计划不畅,鸡苗价格连续下滑。2 月23 日鸡苗价格为4.30 元/羽,较2 月9 日-5.29%,白羽肉鸡价格为8.02 元/公斤,较2 月9日持平。2)引种受限已传导至父母代环节,24H1 商品代供给预计减量明显。引种受阻影响下,全国后备祖代种鸡存栏从2022 年6 月开始持续去化至2022 年11月,累计下滑超48%。我们认为白羽鸡供给收缩链在经历了后备祖代-在产祖代-后备父母代去化传导后,在产父母代存栏有望逐步进入减量区间。截至2024 年2 月18 日,协会父母代后备存栏1492.65 万套(周环比-2.46%);父母代在产存栏2107.17 万套(周环比+3.51%),较23 年11 月初高点 -6.27%。展望后市,目前引种受限已向下游传导至父母代环节, 24H1 商品代鸡苗预计减量明显,推动商品代价格景气提升。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。

      种业:中央一号文件发布,政策支持生物育种“再提速”。2024 年2 月3 日,中央一号文件发布。与2023 年一号文件“深入实施种业振兴行动、加快玉米大豆生物育种产业化步伐”的表述不同,本次文件指出“加快推进种业振兴行动、推动生物育种产业化扩面提速”,政策为生物育种产业化“再提速”提供有力支撑。 目前我国已有51 个转基因品种正式通过审定,意味着转基因商业化落地,种业变革开启,将推动市场空间扩容、行业集中度提升,龙头种企有望凭借先发优势充分受益。建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科。

    风险提示:动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。