电力行业周报:新能源入市进程加快 绿电、绿证交易政策频出

类别:行业 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:张津铭 日期:2024-02-25

  本周行情回顾:本周(2.19-2.23)上证指数报3004.88,上涨4.85%,沪深300 指数报收3489.74 点,上涨3.71%。中信电力及公用事业指数报收2575.01 点,上涨4.58%,跑赢沪深300 指数0.87pcts,位列30 个中信一级板块涨跌幅榜第20 位。

      本周行业观点:

      新能源装机高增催化入市进程加快。2023 年我国新能源装机快速增长,新增并网太阳能发电装机2.2 亿千瓦,占新增发电总装机58.5%,风光装机加快也催化了新能源入市进程预期。据国家能源局,2023 年全国电力市场交易电量5.7 万亿千瓦时,同比增长7.9%,占全社会用电量比例61.4%;新能源市场化交易电量6845 亿千瓦时,占新能源总发电量的47.3%。各地加快推动新能源入市进程,2 月20 日江苏发布《关于分散式风电、分布式光伏市场注册及入市工作提示》,推动分散式新能源入市交易。四川省《2024 年省内电力市场交易总体方案》明确风电、光伏发电企业优先发电量以外的电量,可参加绿电交易,绿电交易后剩余电量可参与风电、光伏市场电量交易。

      新能源入市预计将结合政府授权合约价缓冲。中电联在2023-2024 年度全国电力供需形势分析预测报告中提出要加快完善新能源参与市场交易电价机制,并提出优先发电计划应转为政府授权合约机制。我们预计,地方可能会普遍将“政府授权合约机制”作为过渡机制,缓冲新能源入市规模提升后电价波动和总体下行风险的冲击。

      绿证与能耗双控政策衔接,绿电交易再批试点。2024 年能源监管工作要点中提出要研究出台绿电交易有关规定,加快推进绿电、绿证市场建设,培育绿色电力消费市场。国家发展改革委、国家统计局、国家能源局发布了《关于加强绿色电力证书与节能降碳政策衔接 大力促进非化石能源消费的通知》,将绿证交易电量纳入节能评价考核指标核算。2 月20 日内蒙古作为我国第三个绿电交易试点获批复,内蒙古成为继国家电网、南方电网之后国家批复同意的第3 个绿电交易试点。在新能源装机快速提升、入市规模有望扩大的背景下,绿证、绿电交易加快完善有利于新能源环境价值加快兑现,应对新能源入市后电价风险的提升。

      投资建议:新能源装机快速提升,消纳问题凸显,一方面催化绿电消费,解决消纳同时兑现环境价值,加快绿证、绿电机制完善,另一方面绿电入市进程加快,重点关注电价风险。(1)火电:减值风险释放完毕,业绩有望持续改善,重点推荐高股息高分红公司和具备业绩改善弹性空间标的。2024 年长协电价好于此前市场预期,成本端较2023 年仍有望持续改善。重点看好电价风险低、盈利能力和分红水平居于前列的长三角火电。(2)水电/核电红利资产潜力显现,把握长期投资价值。水电来水同环比持续改善,板块具有高分红、高股息率、高ROE 特性,业绩具备长期稳态优化和相对独立性。核电作为“类水电”资产,处于加速成长阶段,未来企业资本开支压力降低,分红比例有望提升,核电高股息资产潜力显现。

      重点看好火电板块,新增推荐关注煤电一体化转型标的新集能源,重点推荐关注长三角地区火电,浙能电力、申能股份、皖能电力,全国火电龙头标的华电国际、国电电力;持续推荐火电灵活性改造龙头标的:青达环保和华光环能。水电板块,推荐关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源;核电板块,推荐关注中国核电和中国广核;绿电板块,推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力。

      风险提示:原料价格超预期上涨;项目建设进度不及预期;电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。