环保及公用事业行业周报:看好“低波红利”长期投资主线 煤价波动下重点关注煤电联营

类别:行业 机构:国投证券股份有限公司 研究员:周喆/朱心怡 日期:2024-02-25

  行业走势:

      上周上证综指上涨4.85%,创业板指数上涨1.81%,公用事业与环保指数上涨6.21%。环保板块中,大气治理板块上涨12.34%,固废板块上涨3.04%,环境监测板块上涨9.28%,节能与能源清洁利用板块上涨15.28%,燃气板块上涨4.89%;水务板块上涨5.63%。

      本周要点:

      看好“低波红利”长期投资主线:2024 年年初以来,“高股息、低波动”板块表现强势,一方面由于国债收益率持续下降,截至2024 年2 月19 日中国十年期国债收益率跌至2.43%,同时年初以来市场波动较大,虽然节后上证综指显著反弹,但随着我国GDP 体量不断扩大,越来越多的行业从高速成长阶段步入成熟阶段,市场也有望从过去偏重“成长”转变为“成长”与“高股息”并重,因此我们长期看好优质“低波红利”标的的投资价值。环保公用板块作为业绩稳健的运营类资产,孕育了较多低估值、低波动、高股息资产,在当前市场环境下投资价值凸显,继续重点推荐优质高股息标的【蓝天燃气】(河南省长输管网+下游城燃一体化公司,当前股息率6%,发布三年70%以上高分红规划,预期年复合增速10%左右);【新奥股份】(国内燃气龙头,发布每股分红规划及特别派息,2023-2025 年股息率4.9%/5.6%/6.1%,预期业绩增速10%);【凌霄泵业】(全球塑料卫浴泵龙头,具备高分红传统,当前股息率5.5%,预期业绩增速15%)以及优质低波动防御资产【中国广核】【中国核电】【长江电力】【华能水电】。

      同时,随着高股息资产被市场充分重视,我们认为“中股息(5%以下股息率)+确定性成长(10%-20%业绩增速)”同样能带来不错的投资回报,是被市场所忽视的价值洼地,重点推荐【大元泵业】(国内屏蔽泵龙头,当前股息率4.1%,预期业绩增速15%以上);【军信股份】(长沙区域优质垃圾焚烧运营企业,当前股息率6.1%,预期业绩增速10%);【佛燃能源】(佛山区域优质城燃,当前股息率3.6%,预期业绩增速10%以上)。

      煤价波动下重点关注煤电联营:节后北港现货煤价持续攀升,受寒潮天气影响部分地区剧烈降温并迎来雨雪天气,一方面煤炭运输受阻,另一方面短期民用电力需求有望得到支撑,同时春节期间煤矿停产,导致节后一周煤价攀升,根据Wind 数据,截至2024 年2 月23 日秦皇岛港Q5500(山西产)动力煤平仓价为940 元/吨,较节前提升29元/吨。短期煤价波动下煤电一体化公司业绩稳定性较强,同时从长期看,煤、电处于利润不断分配的过程中,煤电联营有利于降低煤价波动所带来的经营风险,大幅提升业绩稳定性,重点推荐火电装机高速投产,具备成长性的低估值煤电一体化标的【新集能源】,同时建议关注优质煤电联营标的【陕西能源】【内蒙华电】。

      市场信息跟踪:

      1) 碳市场跟踪:本周全国碳排放配额总成交量47.51 万吨,总成交额0.38 亿元。本周挂牌协议交易成交量36.6 万吨,成交额0.29亿元;大宗协议交易成交量10.91 万吨,成交额0.09 亿元;最高成交均价83 元/吨,最低成交均价76 元/吨,收盘价较上周五上涨4.90%。截至本周,全国碳市场碳排放配额累计成交量4.46亿吨,累计成交额252.26 亿元。碳排放平均成交价方面,北京市场成交均价最高,为115 元/吨,福建市场成交均价最低,为29.7 元/吨。

      2) 天然气价格跟踪:根据燃气在线发布的数据,2 月23 日中国LNG到岸价格为8.2 USD/mmbtu,较2 月7 日下跌13.28%。上海交易中心的中国LNG 出厂价格为4153 元/吨,较2 月7 日下跌9.91%。

      根据Wind 数据,截至2 月23 日全国LNG 市场价4722.00 元/吨,环比上月下跌15.62%。

      3) 锂电回收相关金属价格跟踪:根据Wind 数据,截至2 月23 日,电池级碳酸锂(99.5%)价格为9.64 万元/吨,环比上周下跌0.79%;前驱体:硫酸钴价格为3.18 万元/吨,环比上周不变;前驱体:硫酸镍价格为2.78 万元/吨,环比上周上涨3.74%;前驱体:硫酸锰价格为0.51 万元/吨,环比上周不变。

      投资组合:

      【蓝天燃气】+【新奥股份】+【中国广核】+【凌霄泵业】+【大元泵业】+【军信股份】+【新集能源】

      风险提示:政策推进不及预期,项目投产进度不及预期,大额解禁风险。补贴下降风险,产品价格下降不及预期。