化工行业周报:中沙古雷乙烯项目主体工程动工 拉斯拉凡石化项目开建

类别:行业 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:李骥 日期:2024-02-25

  本周板块行情:本周,上证综合指数上涨4.85%,创业板指数上涨1.81%,沪深300 上涨3.71%,中信基础化工指数上涨4.87%,申万化工指数上涨5.1%。

      化工各子行业板块涨跌幅:本周,化工板块涨跌幅前五的子行业分别为其他塑料制品(14.41%)、涤纶(13.67%)、膜材料(11.24%)、橡胶助剂(8.68%)、其他化学原料(7.75%);化工板块涨跌幅后五的子行业分别为纯碱(-0.82%)、食品及饲料添加剂(0.38%)、农药(2.86%)、轮胎(2.88%)、钾肥(2.9%)。

      本周行业主要动态:

      中沙古雷乙烯项目主体工程动工。2 月18 至19 日,福建省能源石化集团与沙特基础工业公司(SABIC)合资成立的福建中沙石化有限公司(福建中沙)在福建举行中沙古雷乙烯项目主体工程全面动工活动及系列协议签约仪式。中沙古雷乙烯项目位于中国七大石化基地之一的古雷石化基地,由成立于2022 年3 月的福建中沙建设,福建省能源石化集团控股的福建福化古雷石油化工有限公司和SABIC全资子公司沙特工业投资公司股权占比为49%:51%。项目总投资约448 亿元(约合64 亿美元),已于今年1 月宣布完成SABIC 的最终投资决策,是福建省能源石化集团与SABIC 在推动跨区域合作共赢之路上的重要节点。该项目预计将于2026 年建成,预计乙烯年产能最高可达180 万吨,不仅满足市场和客户对高端化工产品的需求,也带动产业链下游创造更多投资机会(资料来源:中国化工报)

      拉斯拉凡石化项目开建。2 月19 日,卡塔尔能源公司投资60 亿美元的拉斯拉凡石化项目将于破土动工,这是该公司在卡塔尔最大的石化投资。这座世界规模的聚合物综合体于2019 年首次宣布,将拥有中东最大的乙烯裂解装置,每年生产210 万吨乙烯,并将卡塔尔的乙烯产能提高40%以上。2023 年,卡塔尔能源宣布了该项目的最终投资决定,其持有70%的股份,雪佛龙菲利普斯化学公司持有30%的股份。项目包括两条聚乙烯生产线,高密度聚乙烯产品的总产能为170 万吨/年。该项目将在2026 年底前将卡塔尔的整体石化产能提高到约1400 万吨/年。

      (资料来源:中国化工报)

      投资主线一:轮胎赛道国内企业已具备较强竞争力,稀缺成长标的值得关注。全球轮胎市场是万亿级赛道,国内部分轮胎企业已在海内外占据一定份额。随着海运周期恢复政策、海外经销商库存接近去化完毕,轮胎行业景气度有望底部反转。建议关注:森麒麟(泰国二期即将达产,全球化布局西班牙、摩洛哥工厂,成长性足)、赛轮轮胎(全钢胎、非道路轮胎优势显著,液体黄金材料进一步构筑性能优势)。

      投资主线二:消费电子有望逐渐复苏,关注上游材料企业。随着下游消费电子需求逐渐回暖复苏,面板产业链相关标的有望充分受益。部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代,切入下游头部面板厂供应链,自身α属性充足。

      随着面板产业链景气度有望回暖,头部显示材料厂商有望享受行业β共振。建议关注:东材科技(光学膜核心标的,电子树脂稳步放量)、斯迪克(OCA 光学胶龙头企业)、莱特光电(OLED 终端材料核心标的)、瑞联新材(OLED 中间体及液晶材料生产商)。

      投资主线三:关注具有较强韧性的景气周期行业、以及库存完成去化迎来底部反转。(1)磷化工:供给端受环保政策限制,磷矿及下游主要产品供给扩张难,跌价下游新能源需求增长,供需格局趋紧。磷矿资源属性凸显,支撑产业链景气度。建议关注:云天化(国内磷肥龙头企业,磷矿资源行业领先,布局磷酸铁产能带动成长)、川恒股份(远期布局有较多新增磷矿产能,磷酸铁投产速度行业领先)、兴发集团(黄磷、草甘膦景气度有望底部回暖,新材料板块注入成长属性)、芭田股份(新增磷矿石产能已投产,业绩弹性较大)。(2)氟化工:二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳,三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复,高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展,萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。建议关注:金石资源(萤石资源储量、成长性行业领先)、巨化股份(制冷剂龙头企业)、三美股份、永和股份、中欣氟材。(3)涤纶长丝:库存去化至较低水平,充分受益下游纺织服装需求回暖。建议关注:桐昆股份、新凤鸣。

      投资主线四:经济向好、需求复苏,龙头白马充分受益。随着海内外经济回暖,主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张,具有显著规模优势,且通过研发投入持续夯实成本护城河,核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下,具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。建议关注:万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。

      风险提示:宏观经济下行;油价大幅波动;下游需求不及预期。