纺织服装与化妆品行业周报:春节期间服装零售平稳 关注纺服行业低估值、高股息标的

类别:行业 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿/孙未未/朱洁宇 日期:2024-02-25

  纺织服装行业高股息标的梳理:在消费弱复苏、外部环境具备不确定性的背景下,股息率较高的公司具有一定防御属性、吸引力上升。我们梳理了申万和中信一级纺织服装行业的个股2020~2022 年三年平均股息率,截至2024 年2 月23 日,港股从高到低排名前五的个股分别为天虹国际集团、中国利郎、江南布衣、裕元集团、晶苑国际,股息率均超过5%;A 股从高到低排名前五的个股分别为安正时尚、罗莱生活、百隆东方、森马服饰、雅戈尔,股息率均超过6.9%。另外,标的若账上资金及未分配利润较为充足、且经营净现金流健康,具备高分红基础和可能,再通过比较标的业绩复苏情况以及23 年预测股息率,综合来看,认为港股波司登、滔搏、赢家时尚表现相对较优;A 股海澜之家、森马服饰、伟星股份、报喜鸟、富安娜、罗莱生活、百隆东方、九牧王等表现相对较优。

      行情回顾:纺织服装板块:上周(2024 年02 月19 日~02 月23 日)上证指数、深证成指、沪深300 指数涨幅分别为4.85%、2.82%、3.71%,纺织服装板块上涨5.61%,位列31 个申万一级行业的第16 位;其中纺织制造板块上涨8.31%,服装家纺板块上涨4.63%。过去一个月(2024 年01 月23 日~2024 年02 月23日)上证指数、深证成指、沪深300 指数涨幅分别为9.02%、6.96%、8.41%,纺织服装板块下跌2.67%,位列31 个申万一级行业的第30 位。

      化妆品板块:上周化妆品板块上涨11.98%、跑赢沪深300 指数8.27PCT。过去一个月化妆品板块上涨10.49%、跑赢沪深300 指数2.07PCT。与申万一级31个行业对比来看,过去一周化妆品板块涨幅位列第2 位、过去一个月涨幅位列第6 位。

      行业新闻及重点公司动态:太平鸟聘任洪杨威先生担任公司副总经理;始祖鸟发力运动鞋、将推出首款自研系列;LV 品牌上调中国市场售价、平均涨幅在6%左右;耐克宣布全球裁员2%;瑷尔博士发布全新升级迭代的闪充升级系列产品,褐藻酵粹浓度提升至5%、并增加重组胶原蛋白及肽类成分;珀莱雅发布源力面霜2.0、加入独家成分XVII 型重组胶原蛋白。

      投资建议:1)纺织服装行业:从我们草根调研来看,春节传统销售季期间,服装零售总体表现平稳,客观上受到了多地天气变化和气温波动的影响。展望2024年,我们期待品牌商在经历过一波库存消化、经营提效和行业洗牌后,迎来经营指标健康度的提升和修复,头部品牌份额有望持续提升,继续推荐品牌服饰相关头部品牌。标的方面,A 股我们继续推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟,关注经营改善型的弹性标的太平鸟、锦泓集团;港股运动鞋服龙头经过股价回调估值已经具备较强性价比,2024 年期待巴黎奥运会带动销售和品牌力向上,我们继续推荐安踏体育、李宁、特步国际。上游纺织制造方面,23 年末订单改善拐点已经出现,期待24 年下游库存和需求景气度进一步好转、以及订单质量和毛利率等的修复带来利润弹性,我们继续推荐华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份、鲁泰A 等。再者,从股息回报的角度,结合本期梳理,我们推荐纺织服装行业高股息率、低估值的稳健型标的,包括海澜之家、罗莱生活、富安娜等。

      2)化妆品行业:行业短期处于淡季,业内公司已经普遍认可在流量红利逐步减弱的背景下,加强精细化管理、多渠道拓展,追求销售规模和盈利能力的发展平衡,更加重视日销、店播等业务夯实产品竞争力,我们继续期待行业良性竞争的进一步发展、以及国货的持续崛起,关注国货新品的持续推出,推荐珀莱雅,关注福瑞达、贝泰妮、上海家化等。

      风险提示:宏观经济增速下行;极端天气影响致终端消费疲软;行业竞争加剧;电商平台流量增速放缓或流量成本上升;国外需求持续疲软,汇率或原材料价格大幅波动;国内外政策变化。