化妆品医美行业周报:38大促力度升阶 国货全面备战预定胜局

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:王立平/王盼 日期:2024-02-25

  本期投资提示:

      本周化妆品医美板块表现强于市场。2024 年2 月19 日至2024 年2 月23 日期间,申万美容护理指数上升5.9%,高于申万A 指数0.7pct。其中,申万化妆品指数上升11.2%,强于申万A 指数6.0pct;申万个护用品指数上升1.3%,弱于申万A 指数3.9pct。

      周观点:38 大促力度升阶,国货全面备战预定胜局。三八节将至,线上线下渠道积极迎接龙年首次大促。线上渠道看,天猫官方立减力度为13%,跨店满减300-40;抖音商城38 好物节将推出以“官方立减、一件直降”为代表的核心玩法,通过直接给予用户立减、售价直降的优惠方式,加速用户决策过程;李佳琦直播间美妆节将于3 月4 日开幕,可复美胶原棒、夸迪蓝次抛、薇诺娜特护、珀莱雅双抗&红宝石&源力多款大单品进入直播预告清单。线下渠道看,全国多地重点百货商场已经进入预热阶段,持续关注强品牌势能标的龙年首场大促表现。

      本周重点回顾:福瑞达(600223)深度报告:产研赋能成就大健康全产业链,多维度发力未来可期。福瑞达以研发优势为基石,以打造大健康全产业链为目标,在化妆品、原料、医药等行业 齐头并进。预计 23-25 年公司归母净利润 2.89/3.74/4.93 亿元,考虑珀莱雅等 4 家 可比公司 24 年平均 PEG 倍数,给与公司 0.9 倍目标 PEG,折合 28 倍 PE。

      24 年公司合理市值在 104.72 亿元,相比 24 年 2 月 7 日收盘市值 81.3 亿元仍有 20%以上上涨空间, 首次覆盖,给予“买入”评级。

      行业热点:创健医疗成功开发出100%同源全长人重组III 型胶原蛋白。创健研究院技术专家团队成功研发出氨基酸序列与人天然胶原蛋白完全一致且具有天然三螺旋结构的III型重组人胶原蛋白,并能够实现产业化。创健医疗III 型重组人胶原蛋白同时具备两大核心要素:和人天然III 型胶原蛋白100%一致的全长氨基酸序列。这意味着创健重组人III型胶原蛋白具有三螺旋结构,和动物胶原蛋白一样具有优秀的力学支撑性能,可以解决重组胶原蛋白机械支撑力不足的问题,为重组胶原蛋白赛道竖立起一道全新标准。

      华东医药旗下独家代理的A 型肉毒素ATGC-110 获韩国MFDS 受理。华东医药战略合作伙伴韩国ATGC 公司对外宣布,其含有A 型肉毒杆菌毒素的产品ATGC-110 的上市申请已获韩国食品药品安全部MFDS 受理,申报的适应症为改善成年患者的中度至重度眉间纹。ATGC-110 药物活性成分为150kDa A 型肉毒素,用于改善成年患者的中度至重度眉间纹,不同于传统900kDa 的肉毒素产品,ATGC-110 不含复合蛋白,只保留活性神经毒素以减低身体产生抗体的风险,对重复治疗和大剂量治疗相对安全。

      投资分析意见:渗透率继续提升叠加国货崛起大逻辑持续释放利好,坚定看好化妆品医美板块。随着居民收入预期上行,美护消费复苏概念加强,利好大单品粘性强,渠道布局多元化的国货龙头。医美行业将持续受益于线下服务回暖,行业规范化维持健康发展。重点推荐:1)化妆品:上美股份、巨子生物、珀莱雅、丸美股份;建议关注:福瑞达、水羊股份、贝泰妮、华熙生物、上海家化。2)医美:爱美客、华东医药。

      风险提示:宏观不确定性加剧;市场需求变动;行业竞争加剧;医美监管趋严。