苏泊尔(002032):内销实现稳健增长 外销收入高增

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:蔡雯娟/樊夏俐/田平川 日期:2024-02-24

  本报告导读:

      公司内销表现稳健,外销正处于客户补库存周期中,在母公司SEB 的较稳定订单加持下,公司收入表现有望超预期,增持。

      投资要点:

      公司内销收入 稳定增长,外销客户去库存告一段落,订单仍处于修复过程中。我们维持盈利预测, 预计公司2023-2025 年EPS 为2.70/3.02/3.36 元,同比+5%/+12%/+11%。考虑到公司股息率较高且具备稳健经营能力,同时参考同行业,且基于谨慎性角度考虑,我们给予公司2024 年21xPE,上调目标价至63.5 元,维持“增持”评级。

      业绩简述:公司2023 年实现营收213 亿元,同比+5.60%,归母净利润21.8 亿元,同比+5.42%。拆分至Q4,公司实现收入59.33 亿元,同比+14%,业绩8.18 亿元,同比+7.8%。

      内销稳健增长,外销高增,业绩符合预期。内销方面,厨小电整体可选属性较强,在整体购买力处于缓慢弱复苏的背景下,需求相对疲软。

      根据魔镜数据,2023Q4 厨小电行业销量/销额/均价同比分别为-18.5%/-9.9%/-9.6%。公司作为龙头,得益于品牌优势及兴趣电商流量红利,预计Q4 有望内销实现低个位数增长;外销方面,客户库存得到消化后订单数量有所增加,预计Q4 外销增速有望达到50%以上。

      展望未来,SEB 作为欧洲厨小电龙头,长期销售表现有望维持稳定。

      公司已公布2024 年公司出售给SEB 关联交易预计额为61.1 亿元,同比23 年关联交易预计额+3%,预计外销有望稳定增长;内销随着产品结构改善及新渠道新产品持续贡献增量,业绩有望稳定增长。

      风险提示:原材料价格波动风险、行业竞争加剧。