电子元器件行业:英伟达业绩再超预期 加速计算和GENAI已达爆发临界点

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:舒迪/陈豪杰 日期:2024-02-22

本报告导读:

    英伟达业绩再超预期,硬件端和软件端相辅相成,加速计算和生成式人工智能已达爆发临界点。

    摘要:

    FY4Q24业绩和FY1Q25指引再超预期,数据中心等AI 收入持续爆发式增长,其中推理需求占比40%尤为突出。英伟达FY4Q24 收入221.03 亿美元,YoY+265%,QoQ+22%,其中数据中心收入达到184.04亿美元,YoY+409%,QoQ+27%,Non-GAAP 毛利率为76.7%。全财年营收达609 亿美元,YoY+126%。对于FY1Q25 的收入指引为240亿美元(±2%区间浮动),Non-GAAP 毛利率范围为76.5%-77.5%,整体营收指引持续高速增长。值得一提的是,英伟达40%的收入来自推理,这主要因为应用的快速落地以及推荐系统从CPU 向GPU 的快速转移,全球近80 家汽车OEM、机器人、Tier1 从业者正在使用英伟达的AI 基础设施训练模型。

    加速计算和GenAI 快速推广,有望推动英伟达业绩在25 年后持续增长。其增长主要来源于:①通用计算正逐步转型到加速计算,显著提高运算效率;②生成式AI 推动新的软件应用,AI Factory 正通过多元化布局,产生包括ChatGPT、Midjourney、Sora 等一系列全新的改变世界的AI 应用。此外,公司配合布局各种GPU 专用的CSPs。③就各个国家而言,包括法国、日本等在内都正建立专属于自己的主权AI 基础设施,推广包括医疗保健、金融服务、AI 开发商、自动驾驶、机器人在内的等相关垂直行业应用。

    供给正在逐步改善,H200 开始接力,B100 新产品料号预计将加速推出,将进一步推动大模型的训练效率。从晶圆、封装、内存等整体供应链正在逐步改善,整体交付周期在缩短,预计CoWoS 产能将不再是限制AI 发展的核心因素。公司新产品料号H200 正持续推广,预计Q2 开始交付,其性能是H100 的两倍。另外,市场核心关注的B100 预计也将加速推出,将极大提升训练效率。

    英伟达业绩再超预期,硬件端和软件端相辅相成,加速计算和生成式人工智能已达爆发临界点。持续推荐AI 算力基建,GPU 芯片企业海光信息;服务器代工企业工业富联、华勤技术;PCB 企业沪电股份;封测企业通富微电。相关公司,寒武纪、高新发展、浪潮信息。

    风险提示。中美科技摩擦反复;产品进度不及预期。