汽车行业点评:1月重卡销量9.7万辆 同比+99% 环比+86%

类别:行业 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:邓健全/赵悦媛/赵启政/肖碧海 日期:2024-02-22

  事件:1 月重卡销量9.7 万辆,同比增长99%,环比增长86%。据第一商用车网,2024 年1 月份,重卡销量9.69 万辆(中汽协企业开票数口径),环比增长86%,同比增长99%,收获“开门红”。1 月重卡销量同比大幅增长,主要由于去年同期基数较低,今年1 月未受到春节假期影响。

      1 月重卡行业CR5 超过90%,重汽/解放/东风重卡销量均破2 万辆。1 月重卡销量前五的企业分别为中国重汽、一汽解放、东风公司、陕汽集团及福田汽车,销量分别为2.6、2.4、2.1、1.2、0.7 万辆,销量同比均有所上升,分别为+92%、+212%、+179%、+22%、+18%,市占率分别为26.9%、24.8%、21.5%、11.9%、6.9%。

      1 月份以来LNG 价格持续下跌,天然气重卡在国内重卡市场的销量占比有望持续提升。据第一商用车网,2023 年国内天然气重卡销量15.2 万辆,同比+307%,创历史新高。2023 年天然气重卡销量前五的企业分别为一汽解放、中国重汽、陕汽集团、东风公司、福田汽车,销量分别为5.1、2.7、2.5、2.5、1.4 万辆,销量同比分别为+323%、+287%、+263%、+407%、+390%,市占率分别为33.5%(同比+1.25pcts)、17.7%(-0.90pcts)、16.7%(-2.03pcts)、16.3%(+3.19pcts)、9.0%(+1.52pcts)。2024 年1 月中国液化天然气出厂价格月平均值为5,281 元/吨,同比-23%,环比-11%。北方供暖季结束后,天然气短期需求增加的时间窗口有望逐步过去。未来随着天然气价格趋于稳定、加气站等基础设施逐步完善以及环保政策的推进,天然气重卡市场有望进一步发展。

      出口市场持续高景气,2024 年1 月重卡出口销量预计同比增速超过40%。据第一商用车网,2023 年中国重卡出口销量约27.6 万辆,同比增长58%;2024 年1 月中国重卡出口销量预计同比增速超过40%。预计2024 年重卡出口继续保持高景气度运行,主要驱动因素有:(1)一带一路国家基建投资需求大,主要出口市场的需求有望持续增长。(2)中国重卡企业注重研发投入,近年来产品质量、性能等提升明显,较海外品牌具备性价比优势,产品竞争力和品牌力持续提升。据卡车之家,2023 年1-10 月中国出口俄罗斯重卡9.8 万辆,同比增长309.7%;俄罗斯重卡销量前十排名中,中国重卡品牌有七家。

      投资建议:天然气价格回落,带动天然气重卡销量增长。国四淘汰在即,有望迎来新一轮更换需求,我们预计2024 年商用车销量持续回暖。另外,出口持续高景气,有望带来相关企业盈利能力上行。建议持续关注商用车板块:中国重汽(A+H)、潍柴动力、福田汽车、一汽解放。

      风险提示:宏观经济恢复不及预期、海内外汽车需求不及预期、原材料价格大幅波动。