家电行业月报:家电估值具备较强韧性 白电出口保持高景气

类别:行业 机构:长城证券股份有限公司 研究员:荣泽宇 日期:2024-02-21

  1 月行情复盘:大盘表现承压,家电估值回调。1 月家用电器板块跌幅为1.96%,跑赢沪深300 指数4.33 个百分点。本月家用电器板块在31 个申万一级行业涨跌幅中排名第5 位。个股方面,涨幅前五标的为长虹美菱(+31.26%)、海信家电(+22.65%)、*ST 同洲(+10.82%)、格力电器(+9.57%)、美的集团(+6.63%);跌幅前五标的为创维数字(-36.28%)、光峰科技(-32.69%)、春光科技(-29.40%)、天银机电(-29.02%)、德昌股份(-28.58%)。

      基本面追踪:内需保持稳定,白电出口景气度高。1)白电:内需景气度回落,出口保持高增长。2024 年随着产品稳步迭代和管理效率优化,头部企业利润有望保持稳步增长。2)厨电:线上销售保持稳健,线下渠道同比显著回暖。

      后续受益于限购政策松绑,地产景气度有望持续回升,传统龙头有望稳定复苏。3)清洁电器:线上销售回暖,市场竞争趋于激烈。2024 年随着产品迭代走向精细化,国内市场规模和格局趋于稳定,国外市场有望贡献增量。4)其他小家电:整体销售小幅承压,健康电器表现亮眼。

      投资建议:我们认为需要把握“外销回暖、机器人赛道、第二增长曲线”三个主要逻辑:1)外销回暖:全球化布局的海尔智家;智能短交通业务龙头的九号公司;海外市场品牌声量持续提高的石头科技。2)机器人:重点推荐国产服务机器人领军者的优必选;建议关注视觉交互技术扎实、服务机器人品类丰富的萤石网络。3)多元增长曲线:特斯拉机器人重要合作商三花智控;汽零热管理业务快速发展的盾安环境;车载显示业务稳步推进的光峰科技;高速吹风机稳步放量的飞科电器。

      风险提示:宏观经济景气度复苏不及预期风险、房地产反弹不及预期的风险、汇率大幅波动风险、第三方数据失真风险