化妆品级重组胶原蛋白专题之二:需求延续景气 头部品牌进入

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:李锦/罗祎 日期:2024-02-21

  在上一篇胶原蛋白系列 报告《如何看待胶原蛋白化妆品级应用?》中,我们讨论了国内化妆品级重组胶原蛋白在化妆品级别应用的景气度和使用前景,并得出了“拥有技术优势的品牌有望脱颖而出”这一结论。本篇旨在前篇报告的基础上,对2023 年行业需求、行业参与方和竞争格局的变化进行复盘。我们认为,当前化妆品级重组胶原蛋白行业正处于原料的规模化量产和消费者教育提速的过程中,在此背景下商业化进程持续加速;而从品牌参与方来看,在化妆品级应用下,除了我们前一次报告已经提及的拥有原料背书的厂商以外,更多成熟的综合性化妆品集团开始进入,有望进一步丰富重组胶原蛋白行业的品类供给,推动胶原蛋白这一原料成分的市场教育,叠加胶原蛋白在国内的潜在需求转化空间较大,我们认为行业的高景气度有望延续。

      供给:标准开始完善,技术屡获突破

      近年以来随着化妆品级重组胶原蛋白应用标准的不断完善,叠加技术围绕型别、吸收效率进行优化,为行业商业化进程的提速提供基石。第一,行业标准趋于规范,由巨子生物牵头起草的《化妆品用重组胶原蛋白原料》团体标准正式发布,适用于化妆品级的重组胶原蛋白应用,提供行业性标准依据;第二,技术突破加快,头部企业围绕重组胶原蛋白型别储备和透皮吸收率进行技术端优化,进一步强化重组胶原蛋白在化妆品级应用的理论支撑。

      需求:潜在需求较大,延续高景气度

      一方面,静态来看,我们发现,胶原蛋白在美容护理领域具有较强的潜在可转化需求。从代表性平台小红书搜索热度来看,当前重组胶原蛋白搜索热度和玻尿酸、A 醇等成熟化妆品成分相比仍有所差距,但消费者对胶原蛋白的关注程度远远领先于其他成分,显现出胶原蛋白本身在国内的需求潜在可转化空间较大,若重组胶原蛋白未来能进一步在市场教育和产品广度上强化,则本身具备较大的商业化潜力;另一方面,动态来看,根据魔镜数据,2023 年淘系重组胶原蛋白产品销售额同比增长约12.8%,大幅跑赢淘系护肤品行业整体增速。显现出重组胶原蛋白行业在相对疲软的消费大环境下仍维持着较快的市场教育和渗透率提升过程。

      格局:头部品牌进入,加速市场教育

      头部品牌进入,品类端有望丰富,有望加速市场教育。一方面化妆品级重组胶原蛋白产品的备案数量快速增加,另一方面主流化妆品企业开始加入。产品端:2023 年化妆品级重组胶原蛋白产品新增备案数达到1932 个,同比增长17.7%,显现出重组胶原蛋白领域产品推新加速;品牌端:2023 年淘系胶原蛋白护肤品TOP10 榜单中,成熟化妆品集团品牌的排名显著提升,包括巨子生物旗下的可复美、可丽金,丸美股份的丸美,伽蓝集团的自然堂以及敷尔佳,其中可复美、可丽金及丸美分别占据了前三的位置。展望后续,我们认为,随着近期欧莱雅、珀莱雅等化妆品头部品牌将重组胶原蛋白引入重点产品当中,一方面在现有重组胶原蛋白品类偏单一的情况下有望丰富品类供给,另一方面有望凭借其强品牌影响力和宣推实力,进一步强化重组胶原蛋白的消费者认知。投资建议上,我们推荐兼具原料和品牌优势的巨子生物,医美级别应用先行、与化妆品大厂合作原料、原料端商业化能力有望提升的锦波生物。

      风险提示

      1、品牌推新不及预期;

      2、行业政策发生重大变化;

      3、行业竞争加剧影响利润率水平。