白酒春节反馈:动销改善 批价稳定

类别:行业 机构:平安证券股份有限公司 研究员:张晋溢/王萌/王星云 日期:2024-02-20

  24年春节消费回暖,整体动销优于预期。受到宏观经济环境影响,消费持续疲软,春节前资本市场对白酒旺季预期较弱,从调研反馈来看,开门红经销商打款节奏跟往年基本持平,门店节前备货观望氛围较强、积极性不足。但春节期间,消费整体回暖,白酒终端门店出货速度有所加快,动销由平转暖,产品批价表现坚挺,整体表现优于节前预期。

      行业延续分化,马太效应明显。分渠道看,大众流通节前较平,但春节销售转暖,宴席则表现平稳,企业用酒量有所下滑,部分存在降级,商务团购仍有压力;分主体看,白酒信心分化,厂家>经销商>终端门店,终端烟酒店节前反馈消极,但节假日期间有所改善;分区域看,河南、江苏、安徽等地表现优于河北、山东;分价格看,春节期间高端酒需求平稳,100-300元价格带增长势头较优,次高端价格带整体压力较大,白酒消费向龙头集中,马太效应明显。

      价格下行压力较大,但春节期间较坚挺。近年来,行业整体呈现“以价换量”的趋势,名酒价格下行压力较大,经销商与烟酒店利润空间进一步被压缩,备货较谨慎、囤货意愿不强。然而得益于提价、物流、需求回暖等因素影响,2024年春节期间河南、华东、四川等地区名优酒批价企稳回升。

      费用投放前置,以促动销为核心。近年来,厂商的费用逐渐向C端转移,以促进动销,培育消费氛围为核心。渠道调研反馈今年春节该趋势延续,费用投放力度环比增大,名优酒企加大红包返利与宴席政策支持,加强窜货管理,帮助经销商与终端消化库存,合理分配利润。

      风险提示:

      1)宏观经济波动影响:白酒等子行业受宏观经济影响较大,如果宏观经济下行对行业需求有较大影响;2)消费复苏不及预期:宏观经济增速放缓下,国民收入和就业都受到一定影响,短期内居民消费能力及意愿复苏可能不及预期,从而影响消费板块复苏。

      3)食品安全问题:食品安全关乎消费者人身安全,是行业发展的红线,一旦出现食品安全问题,对行业将产生巨大的负面影响,行业恢复或将需要较长时间;

      4)原材料波动影响:食品行业能通过提价一定程度上缓解原材料上涨的影响,但原材料上涨过大将影响行业毛利率情况;5)行业竞争加剧风险:竞争格局恶化会一定影响食品饮料行业的价体系,对行业造成不良影响。