纺服&零售周报:春节消费活力释放 台企制造商收入增速回暖

类别:行业 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:郭彬 日期:2024-02-19

  报告摘要

      核心观点:春节催化消费有望实现较好增长,短期看好春节催化,一季报前利好品牌和零售企业;长期来看,品牌端持续看好景气度高的运动行业头部企业以及经营质量、品牌势能增强的优质企业;制造端看好长期景气的运动产业链龙头的产业地位提升的逻辑不变。

      春节消费数据:多地区春节期间同口径实现双位数增长。春节假期,在返乡、探亲、出行等共同推动下,大众消费有望实现较好增长,为全年奠定好的开端。1)多数省份/直辖市、地级市重点监测的商贸企业同比23年同期均有双位数增长,部分地区较2019 年增幅亮眼,整体零售表现超预期。2)从年货指数来看,24 年年货的搜索热度明显高于去年同期;3)金银珠宝消费火爆,商务部重点监测零售企业绿色有机食品、金银珠宝销售额同比增长10%以上。

      品牌端数据跟踪:根据草根调研,1 月和2 月存在春节错期影响(23年春节销售主要落在1 月,24 年主要落在2 月),1-2 月合并来看,国内头部运动品牌、男装品牌、高端品牌均有高单至双位数不等的增长,不同品牌之间受到基数、春节人口流动等因素影响,流水/规模在不同线级城市存在差异,部分运动品牌因为基数原因一季度增速中枢或有压力。

      本周市场回顾:1)本周(2024/2/5-2024/2/8)市场指数表现:上证指数/ 深证成指/ 创业板指/ 沪深300 分别上涨4.97%/9.49%/11.38%/5.83%,恒生指数上涨1.37%。其中纺织服饰上涨0.66%,美容护理上涨9.01%,商贸零售上涨2.27%,分别跑输上证指数4.31pct、跑赢4.04pct 和跑输2.70pct。2)本周31 个申万一级行业:纺织服饰(+0.66%)、美容护理(+9.01%)、商贸零售(+2.27%)在31 个申万一级行业中分别排名第29 位、第3 位和第22 位。本周市场表现排名靠前的板块是医药生物(+10.31%),跌幅最大的板块为建筑装饰(-0.69%)。

      行业数据跟踪:内外棉价差继续收窄。1)纺服:Cotlook A 指数/中国棉花价格指数/羊毛综合指数分别较上周变动+2.2%/+0.6%/-1.3%。粘胶短纤/粘胶长丝分别较上周持平,涤纶长丝POY/FDY/DTY 均较上周持平,PA66 较上周持平。2)美护&珠宝:原油/棕榈油/聚丙烯指数/低密度聚乙烯价格/黄金Au9999 价格/白银价格分别较上周变动+6.85%/+2.03%/+1.87%/持平/-0.74%/-1.13%。

      台企制造商收入增速:1 月丰泰/裕元/志强/儒鸿收入+17%/+13%/+7%/+25%。

      行业资讯:1)花王集团FY23 收入同比下滑1.2%,在中国增长乏力;2)科蒂FY2024 Q2 营收同增13%至124 亿元,各类别实现稳定增长;3)爱马仕去年收入大涨逾21%将继续涨价;4)欧莱雅销售额破3000 亿;5)Gucci 在23 财年收入下跌6%;6)Coach 母公司第二财季中国市场收入大  涨19%;7)MK 母公司第三财季营收下跌5.6%;8)Pandora 23 年全球销售收入增长8%超预期,中国市场下滑9%。

      投资建议

      纺服:1)品牌端:①高景气赛道+优质公司:安踏体育,361°,波司登,李宁,特步国际;②经营质量优质+拓店顺畅/空间足的细分赛道头部品牌:报喜鸟,比音勒芬。2)制造端:①海外头部品牌去库接近尾声,预计带动上游制造端订单回暖,重点推荐长期景气的运动产业链龙头华利集团、申洲国际;②格局优化、产能释放、产品结构升级带来的布局机会,推荐关注新澳股份、台华新材、南山智尚、伟星股份、健盛集团等二线细分龙头。

      美护&珠宝:1)美妆:理性消费下化妆品行业表现较为平淡,关注品牌势能向好的珀莱雅、巨子生物,业绩改善明显的福瑞达、上美股份和水羊股份;医美行业有望受益于线下服务回暖,以及行业规范化利好头部器械商和机构,关注24 年陆续拿证获批的器械商,推荐关注上游头部医美器械商爱美客。2)珠宝:24 年高基数下回归稳健增长,推荐有拓店空间的潮宏基、业绩兑现稳健的老凤祥、高股息的周大生。

      风险提示:宏观经济波动风险,行业竞争加剧,存货减值风险,原材料成本上涨,营销/渠道/新品发展不及预期,终端零售/加盟渠道拓展不及预期等。