风电行业1月回顾及2月投资展望:阳和启蛰 春风即至

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:邬博华/曹海花/司鸿历 日期:2024-02-19

复盘:1月海风施工空窗期,板块有所波动2024 年1 月受市场情绪影响,叠加1 月为海风施工空窗期,整体事件性催化较少,导致板块出现调整。展望后续,预计随着各省核准项目逐步启动开工及招标,有望形成催化。

    量价:招标阶段性缩量,原材料价格分化

    1)装机方面,风电2023 年累计新增装机约75.9GW,同比增长101.7%,其中陆风预计装机69-70GW,海风装机约6.83GW(中电联口径)。2)招标方面,1 月风电招标3.2GW(同比下降72%),其中陆风招标2.8GW(同比下降71%),海风招标0.4GW(同比下降78%)。风机大型化趋势明确,1 月陆风招标6MW 以上机型为主(约占52%),海风招标为16MW 机型。

    招标业主方多为五大六小能源集团,其中1 月华电集团(28%)、华润集团(26%)、大唐集团(22%)陆风招标份额靠前,海风招标主要为华能集团的玉环2 海上风电项目。3)中标方面,1 月陆风中标明阳智能(20%)、远景能源(19%)、金风科技(19%)、三一重能(13%)份额靠前(含中标候选、海外订单中标,不含框架竞配),1 月海风中标金风科技(52%)、明阳智能(35%)、东方电气(13%)份额靠前。4)价格方面,1 月陆风(不含塔筒)中标价格为1561元/KW,环比基本持平。1 月海风(含塔筒)中标均价3388 元/KW,环比有所下降,海风(不含塔筒)中标均价为2797 元/KW(非最低价中标)。原材料价格有所分化,其中1 月中厚板、铸造生铁、废钢均价为4053 元/吨、3652 元/吨、2585 元/吨,环比分别提升0.6%、1%、2%;球墨铸铁、方坯、环氧树脂均价分别为3693 元/吨、3618 元/吨、13150 元/吨,环比分别下降1%、1%、0.7%。5)运营方面,2023 年国内累计风力发电量约8090.5 亿千瓦时,同比增长17.8%,约占总发电量的9.1%,同比提升0.9pct,累计利用小时数2225 小时,同比增加4 小时。2023 年12 月弃风率约3.0%,环比略有上升,河北、青海、陕西等地弃风情况较为突出。

    短期:浙江河北海风规划落地,海外项目启动加速中国大陆地区,1 月浙江省十四五16.5GW 海风规划(8.5GW 省管+8GW 国管)、河北省十四五7.3GW 海风规划(1.8GW 省管+5.5GW 国管)获批,有望打开未来行业海风装机增长空间。

    同时,1 月以来各省市合计核准海风项目约1.7GW,开工约2.4GW,多地海风项目密集开展前期工作,有望为海风招标放量奠定基础。中国大陆以外地区,1 月以来美国、印度、德国、日本、立陶宛分别开展新一轮海风项目拍卖(合计约14.98GW),即将开工的项目约2.22G W,共计18.3GW 项目在推进前期公众咨询、环评等,海风建设积极推进有望加速项目落地。

    中长期:24 年海风装机有望高增,潜在催化打开成长空间展望2024 年,海风装机有望高增至10GW,且各地十四五海风规划较大、政府及业主方积极推进、预计2024 年并网海风项目11-12GW 已开工或已招标,有望奠定装机高增基础。展望后续,随着江苏广东海风开工,潜在18.6GW 已核准待招标海风项目启动招标,有望形成催化。

    同时,随着各地积极推进深远海海风试点,叠加海外海风项目建设有望重启加速,为国内产业链带来出海机遇,有望打开行业中长期成长空间。当前时点,继续看好海风细分赛道的高增长性和高确定性。继续推荐海缆、塔筒管桩环节,以及具备Alpha 的零部件、风机龙头企业。

    风险提示

    1、海上风电装机低于预期;

    2、竞争加剧导致盈利能力不及预期。