医药生物行业周报:流动性修复 建议持续布局超跌反弹及中长期核心资产

类别:行业 机构:信达证券股份有限公司 研究员:唐爱金/吴欣/史慧颖/曹佳琳 日期:2024-02-19

  本周市场表现(2024.02.05-2024.02.09): 医药生物板块收益率为10.31%,板块相对沪深300 收益率为4.48%,在31 个一级子行业指数中涨跌幅排名第1。6 个子板块中,生物制品周涨幅最大,涨幅为14.04%(相对沪深300 收益率为+8.22%);涨幅最小的为医药商业,涨幅为7.63%。

      重大政策(2024.02.05-2024.02.09):2024 年2 月5 日,国家医保局《关于建立新上市化学药品首发价格形成机制鼓励高质量创新的通知》征求意见稿通过有关行业协会征求意见,首发价格形成机制采取企业自评量表的方式,从药学、临床价值和循证证据三方面对号入座、自我测评,按分值进入高、中、低三个组别,自评点数越高,新上市药品首发价格的自由度就可以越高。该意见稿将价格、挂网、采购等政策资源向真创新、高水平创新倾斜,坚持药品价格由市场决定,更好发挥政府作用,能整体提高新药挂网效率,支持高质量创新药品获得“与高投入、高风险相符的收益回报”。

      本周核心观点(2024.02.05-2024.02.09):节前最后一周因市场流动性修复,生物医药板块触底后快速反弹,涨幅居前。我们认为医药板块因细分赛道较多,中小市值个股数量较多,在新的严监管背景下,有望优胜劣汰,一些经营不善企业将逐步退出市场,而真正有技术、有壁垒、有前景的成长性企业依然有望被投资者认可。当前,我们建议布局的方向有:创新及出海为增长核心的资产,受益于老龄化带来的需求提升的标的,估值&成长性依然有足够吸引力、安全边际较高的标的。投资主线如下:

      1)防守策略配置院外资产:①连锁药房相关的益丰药房、大参林、老百姓、国药一致、健之佳;②以院外市场为主的九州通、工商零一体化的柳药集团;③品牌中药如健民集团、太极集团、东阿阿胶、葵花药业、仁和药业、白云山、康恩贝。

      2)中长期看好创新&出海核心和老龄化受益资产:①创新药渐入收获期及生物类似药出海,建议关注信达生物、恒瑞医药、中国生物制药、先声药业、泽璟制药、复宏汉霖、健友股份、科兴制药;②医疗器械海外拓展加速,打造第二成长曲线,如联影医疗、迈瑞医疗、华大智造、开立医疗、万孚生物、迪瑞医疗,新产业,普门科技; ③老龄化相关资产如百克生物、派林生物、天坛生物、美年健康、海吉亚医疗、鱼跃医疗。④康复医疗设备在老龄化背景下,受益于康养建设,以及医疗机构药耗占比考核+DRGs 落地提高住院周转率带来需求提升,建议关注翔宇医疗、诚益通、伟思医疗。

      3)产品有壁垒且2024 年增长较好的中小市值个股,超跌且有估值修复空间:建议关注普蕊斯(SMO 临床试验现场管理龙头,受益于行业集中度提升+SOP 体系和信息化管理的规模效益),维力医疗(医用  导管龙头,受益海外订单恢复,国内麻醉&泌尿外科临床需求提升),祥生医疗(掌上超声便携化,拓展东南亚市场,并携手飞利浦、佳能等大品牌,出口加速),立方制药(渗透泵控释特色制剂企业,羟考酮缓释片及益气和胃增长上量),柳药集团(工业+零售药店规模化助力业绩增长,药店AI 技术应用+工业向全国化&品牌化扩张催化),健之佳(西南连锁药店龙头,全渠道多元化经营,外延+自建加速增长),山河药辅(国产药用辅料龙头,一致性评价/集采助市场份额提升,高端领域进口替代),迈普医学(神经外科手术植入耗材)、禾信仪器(质谱仪)、浩欧博(过敏检测)、康众医疗(X 线探测器)。

      风险因素:改革进度不及预期;销售不及预期;临床数据不及预期;集采降价幅度高于预期;市场竞争加剧。