医药行业周报:器械外企长期看好中国业务 医药可加超跌板块及标的

类别:行业 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:陈铁林/刘闯 日期:2024-02-19

行情回顾:2024 年2 月5 日-2 月8 日,申万医药生物板块指数上涨10.3%,跑赢沪深300 指数4.5%,医药板块在申万行业分类中排名第1 位;2024 年初至今申万医药生物板块指数下跌13.4%,跑输沪深300 指数11.5%,在申万行业分类中排名第21 位。本周涨幅前五的个股为东阳光(+27.30%)、安科生物(+24.97%)、太极集团(+24.94%)、诺唯赞(+24.37%)、君实生物(+24.15%)。

    23 年海外器械业绩表现亮眼,长期看好中国市场业务。从大环境看,积压患者的回归以及医护人员短缺问题逐步解决,需求和供给端持续恢复,使得大部分重点公司业绩超出年初指引/符合年初指引。除此之外,新产品获批以及医保政策支持等催化持续为2023 年贡献业绩驱动力,且有望在2024 年继续支持公司增长。从海外重点非药公司对2024 年及未来中国业务展望来看,由于中国市场庞大需求仍然存在,即使短期受反腐、经济环境等因素扰动,对于长期增长仍抱有乐观态度,且认为中国市场仍然具备较大的可投资性。

    投资策略及配置思路:春节前最后一周医药表现亮眼,最后三个交易日大幅跑赢指数,所有板块涨幅第一,港股亦是表现突出,节后三个交易日(2.14-16)恒生医疗保健业指数亦涨幅超过5%。从子行业看,生物制品和医疗器械涨幅最大,原料药涨幅最少。从风格上看,节前最后一个交易日,因流动性超跌的小盘及微盘股初现暴涨,这反映了市场情绪的显著回暖。春节期间,大家对明星减肥事情较为关注,美股的减肥药龙头礼来业绩超预期,股价创历史新高,同时美股中国资产表现较为突出。我们判断当前市场已经见底,医药反弹有望强势延续,延续我们节前判断,只要把握住国内老龄化加速下存在较大医药需求、创新崛起下有不断的新技术和新产品供给、医保费用整体有望持续增长的这三点,就不用担心中长期医药行情,本周我们总结了器械外企对中国市场业务24 年及以后的展望,释放的积极信号亦是佐证。从中长期角度,创新、出海和中药仍为投资主线,中短期可重点配置超跌的白马及超跌的中小盘:

    中短期重点关注:

    1)超跌中小盘:迈得医疗,麦澜德,拱东医疗,毕得医药,海创药业,首药控股,盘龙药业等;

    2)超跌白马:恒瑞医药、百济神州、智飞生物、华东医药、长春高新、科伦药业、华兰生物、金域医学、人福医药和恩华药业等;

    3)国改及医药:重点关注:太极集团、昆药集团、 盘龙药业、方盛制药、贵州三力,一品红、天士力、康缘药业和悦康药业等;

    4)仿制药及国内CXO:不受地缘影响且景气度还不错:百诚医药、阳光诺和、万邦医药、普蕊斯及诺思格;

    中长期策略重点关注板块及个股:

    1)大品种:海外映射+国内产业周期重点关注

    药:减肥药(信达生物、华东医药和博瑞医药)、带疱(智飞生物)、通风/尿酸(一品红、海创药业)、阿托品(兴齐眼药)、金葡菌(欧林生物)、失眠药(京新药业)、白癜风(泰恩康、康哲药业)、心衰(信立泰、西藏药业)、老年痴呆(东诚药业)、基因细胞治疗(诺思兰德、金斯瑞)、脑卒中(悦康药业、先声制药) 等;

    械:CGM(三诺生物)、美瞳(迈得医疗)、NASH 检测(福瑞股份)、脑血管(赛诺医疗)、瓣膜(佰仁医疗)、人工心脏(百洋医药)、测序(华大智造)、影像(联影医疗)、RDN(百心安)等;

    2)创新药及Pharma:恒瑞医药、百济神州、康方生物、百奥泰、迈威生物、康诺亚、再鼎医药、翰森制药,康哲药业、京新药业、科伦药业、信立泰、丽珠集团、健康元、人福医药、恩华药业和一品红等;

    3)中药:太极集团、昆药集团、一品红、盘龙药业、方盛制药、天士力和康缘药业等;

    4)上游及CRO:百诚医药、阳光诺和,万邦医药,药明康德、药明生物、凯莱英、康龙化成、毕得医药等;

    5)生物制品:派林生物,天坛生物、智飞生物、康泰生物、百克生物、欧林生物、长春高新、安科生物和西藏药业等;

    6)医疗器械:联影医疗、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、迪瑞医疗、普门科技、麦澜德、三诺生物、新华医疗、九强生物,关注华大智造、微电生理、惠泰医疗、南微医学、赛诺医疗、福瑞股份;

    7)原料药:多肽原料药(诺泰生物、圣诺生物),肝素(东诚药业、千红制药)

    本周投资组合:太极集团、重药控股、迈得医疗、迈澜德、康为世纪、海创药业;

    二月投资组合:太极集团、科伦博泰、普蕊斯、人福医药、百诚医药、九典制药;

    风险提示:行业需求不及预期;上市公司不及预期;市场竞争加剧风险。