有色金属行业周度报告:美国经济数据超预期压制贵金属价格 工业金属春节期间震荡偏强

类别:行业 机构:信达证券股份有限公司 研究员:张航/宋洋 日期:2024-02-18

美国经济数据超预期压制贵金属价格,工业金属春节期间震荡偏强。

    美国1 月核心CPI 同比增3.9%(预期3.7%,前值3.9%),美国2 月10 日当周首次申请失业救济人数21.2 万人(预期22 万人,前值21.8万人)。通胀以及就业数据仍有韧性,美联储3 月降息概率进一步下降,贵金属价格短期承压。国内方面,伴随节后下游复工,以及前期各地房地产优化政策落地,需求回暖有望支撑金属价格上行趋势。

    节后需求有望回暖,支撑铝价上行。春节假期前SHFE 铝价涨0.08%至18905 元/吨。春节假期期间LME 铝价跌0.25%至2216 美元/吨。据百川盈孚,春节假期前铝棒开工率下降4.39 个pct 至44.3%。供应方面,当前电解铝产能运行平稳,据百川盈孚,前期云南以及四川等地减产产能暂未复产。需求方面,春节假期来临,部分下游加工企业加快减停产,致使开工率持续下降,但我们预计伴随节后下游陆续复产,需求回暖有望支撑铝价。成本方面,当前运输以及矿石供应短缺仍限制氧化铝生产,铝价继续受成本端支撑。铝板块建议关注云铝股份、神火股份、中国铝业、中国宏桥、索通发展、中孚实业等。

    铜矿供应短缺叠加需求回暖有望支撑铜价上行趋势。春节假期前SHFE铜价跌1.26%至67960 元/吨。春节假期期间LME 铜价涨3.4%至8472美元/吨。春节前进口铜精矿 TC 价格持续走跌至 22 美元/吨。宏观方面,美国1 月核心CPI 同比增3.9%(预期3.7%,前值3.9%),美联储3 月降息概率进一步下降,LME 铜价2 月13 日下降0.32%。基本面方面,受矿石供应短缺以及国内冶炼产能扩张影响,国内精矿加工费继续下降,进而或影响铜冶炼端供给。需求方面,传统需求电力及家电等领域有望继续对铜需求形成支撑,新能源新兴领域对铜需求驱动较为明显,我们预计伴随节后下游开工率回升,需求回暖有望支撑铜价上行趋势。铜板块建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等。

    美国经济数据超预期,贵金属价格短期承压。春节假期期间伦敦金现货价跌0.55%至2013.06 美元/盎司,伦敦银现货价涨1.57%至23.01美元/盎司。SPDR 黄金持仓837.9 吨,环比降4.03 吨;SLV 白银持仓1.35 万吨,环比降96.8 吨。美十年期国债收益率4.3%,环比上升13个pct,美国10-1 年期国债长短利差0.69%,环比下降0.01 个pct。美国1 月核心CPI 同比增3.9%(预期3.7%,前值3.9%),美国2 月10日当周首次申请失业救济人数21.2 万人(预期22 万人,前值21.8 万人)。通胀以及就业数据仍有韧性,美联储3 月降息概率进一步下降,伦敦金现货价2 月13 日下降1.34%至1992 美元/盎司。虽然1 月美国CPI 同比增速高于预期,但美国通胀仍在降温通道内,我们预计伴随美国通胀继续降温,美联储年内仍有望进入降息周期,贵金属价格有望 企稳回升。贵金属建议关注山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、银泰黄金、西部黄金等。

    节前能源金属价格维稳运行。春节前一周广期所碳酸锂2407 价格跌3.9%至9.63 万元/吨,百川工碳和电碳价格均环比持平至9 和9.7 万元/吨,氢氧化锂价格环比持平至8.875 万元/吨。碳酸锂市场价格延续稳定,节前市场交易活动减少,正极材料企业面临迅速下行的碳酸锂价格,进货意愿较为谨慎,部分企业甚至出现减量砍单情况,同时,节前备货需求接近尾声,需求支撑也有所减弱。锂盐消费进入淡季,供应端降速稍缓,锂盐供给充足,累库预期将延续。MB 钴(标准级)报价环比持平至13.35 美元/磅,MB 钴(合金级)报价环比增2.6%至16.68 美元/磅。下游部分企业进行年前备库,电解钴价格有所回升,需求整体偏弱背景下,我们预计钴价或将弱势运行。SHFE 镍价环降0.14%至12.58 万元/吨,硫酸镍价格环比持平至3.1 万元/吨,节前下游需求整体偏弱,我们预计短期镍价或将承压。能源金属板块建议关注华友钴业、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料等。

    年内第一批稀土指标发布,增速同比放缓。春节前一周氧化镨钕价格环比持平至39.9 万元/吨,金属镨钕价格持平至49.5 万元/吨,氧化镝价格环比持平至191 万元/吨,氧化铽价格环比持平至565 万元/吨,钕铁硼H35 价格环比持平至231.5 元/公斤。节前市场成交稀少,且物流运输不畅,稀土产品价格暂无更多波动,仅维持稳定为主,继续观望节后下游补货情况,百川预计价格有可能偏弱运行。节前发布2024 年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标,分别为13.5 万吨、12.7 万吨,同比分别增长12.5%、10.4%,增速同比放缓,供需格局有望改善。稀土磁材建议关注中国稀土、北方稀土、宁波韵升、金力永磁等;钛及新材料行业建议关注立中集团、悦安新材、铂科新材、石英股份、博威合金、斯瑞新材、宝钛股份、安宁股份、西部材料、西部超导等。

    风险因素:下游需求超预期下滑、供给端约束政策出现转向、国内流动性宽松不及预期;美国超预期收紧流动性;金属价格大幅下跌。