通信行业1月月报:运营商数字化转型成效凸显 AI产业趋势明确
投资要点:
2024 年1 月通信行业指数弱于沪深300 指数。通信行业指数1 月下跌14.27%,同期上证综指下跌6.27%,深证成指下跌13.77%,创业板指下跌16.81%,沪深300 指数下跌6.29%,通信行业指数强于创业板指数,弱于上述其他指数。
2023 年电信行业平稳增长,5G、千兆光网等网络基础设施日益完备,各项应用普及全面加速。(1)2023 年三大运营商和中国铁塔共完成电信固定资产投资4205 亿元,同比增长0.3%。其中,5G投资额达1905 亿元,同比增长5.7%,占全部投资的45.3%。(2)截至2023 年12 月,5G 移动电话用户达8.05 亿户,占移动电话用户的46.6%,未来5G 移动电话用户占比仍具备较大增长空间。(3)移动互联网流量较快增长,12 月增速创近1 年新高。2023 年12月DOU 达到18.93GB/户,同比增长17.0%。随着5G 渗透率提高,未来DOU 或维持高位。(4)固网宽带千兆接入用户占比超过四分之一。截至2023 年12 月,千兆用户占比为25.7%,高速率用户占比未来仍有较大增长空间。
数据中心机架数量大幅增长,新兴业务收入保持较高增速。(1)截至2023 年12 月,三大运营商为公众提供服务的互联网数据中心机架数量达97 万个,同比增长18.58%,全年净增15.2 万个。(2)数据中心、云计算、大数据、物联网等新兴业务快速发展,2023年实现新兴业务收入3564 亿元,同比增长19.1%,占电信业务收入的21.2%,促进电信业务收入增长3.6pct。其中,云计算、大数据、物联网业务收入同比分别增长37.5%、37.5%、20.3%。
2023Q4 国内智能手机市场恢复增长趋势。2023 年12 月,国内市场手机出货量2827.5 万部,同比增长1.5%,其中5G 手机2420.0万部,同比增长4.2%,占同期手机出货量的85.6%;国产品牌手机出货量2455.4 万部,同比增长11.7%,占同期手机出货量的86.8%;国内智能手机出货量2683.6 万部,同比下降0.01%,占同期手机出货量的94.9%。上一波2020 年下半年出货高峰购机的消费者会从2024 年上半年陆续进入到换机周期,有望成为2024年市场反弹的基础。
维持行业“强于大市”投资评级。截至2024 年1 月31 日,通信行业PE(TTM,剔除负值)为18.39,处于近十年10.59%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平,维持行业“强于大市”投资评级。
(1)2024 年国资委将全面推开央企上市公司市值管理考核,运营商具备高股息的配置价值,传统业务经营稳健,积极发展云计算、大数据、物联网、数据中心等新兴业务,价值有望持续重估。建议关注中国移动、中国电信、中国联通。(2)随着AI 大模型持续迭代,算力需求旺盛,产业发展趋势逐渐清晰。AI 产业的高速发展加速光模块产品和需求的迭代升级,拉动高速率光模块需求,光通信行业有望保持快速发展,光模块/光器件头部厂商优势将持续体现。
建议关注:中际旭创、天孚通信、新易盛。
风险提示:国际贸易争端风险;供应链稳定性风险;云厂商或运营商资本开支不及预期;数字中国建设不及预期;AI 发展不及预期;行业竞争加剧。