中国能源行业与ESG周报:宁德时代Q4盈利保持韧性 风电有望维持高景气发展

类别:行业 机构:海通国际证券集团有限公司 研究员:杨斌/余小龙/张申琪 日期:2024-02-07

  核心观点:

      各地煤电容量电费考核事项陆续出台,明确煤电最大出力申报规则。2 月5 日,国家能源局西北监管局发布《关于明确煤电容量电费考核工作有关事项的通知》,通知适用于陕西、宁夏、青海三省(区)能源主管部门确定并公布的适用煤电容量电价机制的机组,提出发电企业以机组为单位按照月度申报和每日申报相结合方式进行最大出力申报,煤电机组申报的最大出力不得超过并网调度协议中明确的额定容量,最大出力申报值应与调度系统的发电能力申报值保持一致。

      硅料价格微涨,中下游价格暂时稳定。根据InfoLink 数据,本周硅料价格均价为66 元/kg,环比+1.5%。本周硅片价格微涨,P 型M10 价格环比+2.5%;N 型价格暂时稳定。组件与电池片价格维稳。根据国家能源局,2023 年国内光伏新增装机规模为216.88GW,同比增长148.1%,我们预测2024 年国内光伏新增装机规模将达到240GW。

      宁德时代Q4 盈利保持韧性,产业链供给过剩仍待消化。宁德时代Q4 盈利保持韧性,全球市占率提升,23 年1-11月公司全球市场份额37.4%,同比+1.7pct。我们预计公司Q4 单位盈利0.11 元/Wh,23 年公司海外收入占比超过35%,有望在24 年维持盈利水平。碳酸锂现货市场维持平稳运行,在春节假期前,行业开工率保持较低水平,市场需求整体进入淡季,备货幅度相对较弱。24 年电芯价格我们预计仍有10-15%下降空间,二线企业加速出清,头部企业有望维持盈利水平。

      本周风机中标均价有所回暖,行业整体有望维持高景气发展。本周风机开标8 个项目共计9549.3MW,陆上含塔筒最低2024 元/kW,不含塔筒最低1325 元/kW,分别环比提高2.1%和2.25%。原材料价格均小幅下降,推动风机及零部件毛利率边际改善。

      2024 年湖北电网建设预计投入215 亿元,进一步促进全省输电通道提档升级。1 月29 日从国网湖北电力获悉,2024年湖北电网建设预计将投入215 亿元,同比增长13.1%,其中特高压计划超过55 亿元;预计到2025 年,湖北可接收外省电力2000 万千瓦,能够满足湖北中长期电力增长需求。

      本周期中国LNG 到岸价及市场价较上期反弹。截止2024 年2 月2 日,中国LNG 市场价为4794.01 元/吨,较前一周下降3.24%。截止2024 年2 月5 日,中国LNG 到岸价为9.052 美元/百万英热,较前一周下降3.19%。本期中国LNG到岸价及市场价的下降是受到工业企业相继停工放假,工业用气需求随之减少。同时,北方局部地区出现降雪天气,导致液厂出货受到限制,对价格产生抑制作用。

      《碳排放权交易管理暂行条例》的发布为我国实现碳达峰碳中和目标提供有力的制度保障。碳排放权交易是通过市场机制控制和减少二氧化碳等温室气体排放,助力积极稳妥的推进碳达峰碳中和的重要政策工具,《条例》2024 年5 月1 日起施行。上周碳排放交易价格有所抬升,大宗协议交易放量。

      投资建议:建议关注具备海外布局先发优势以及新技术储备充分的头部电池厂商;盈利水平保持高位以及在手订单充足的海外大储头部企业;价值量较高的海缆企业及海外营收占比较高的电力一、二次设备企业。

      风险提示:新能源政策推进不及预期;电力市场改革不及预期;传统能源商品价格波动剧烈等。