工业金属周度数据库

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:于嘉懿/孟宪博/宁紫微/刘小华 日期:2024-02-05

电解铝:下游开工率下滑,进入垒库节奏。供应方面,云南铝厂已基本减产完毕,内蒙古地区有少量新投产能基本释放完毕,截至12月底电解铝运行产能4215万吨/年,开工率为94%,预计后续电解铝供应端持稳。铝加工企业陆续放假停产,开工率显著下滑。SMM统计电解铝锭社会总库存47.22万吨,环比增3.52万吨,Mysteel铝棒库存本周录得14.95万吨,环比增3.88万吨,铝锭、铝棒垒库显著。盈利端:成本环比小幅上升,铝价偏弱带动吨铝盈利降至2272元左右。

    铜:TC小幅回升,铜杆开工率显著下滑。供给方面,近期第一量子旗下Cobre铜矿停运,英美资源和淡水河谷下调铜矿产量指引,此外,厄瓜多尔的内部武装冲突、红海局势等外生冲击也对全球供应带来潜在扰动。铜精矿TC回升2.75美元至32.25美元/吨。全球显性库存合计27.72万吨,环比升0.63万吨。需求方面,本周精铜杆开工率62.02%,周降13.43个百分点,节前备货基本完成,部分加工厂陆续进入春节假期,开工率显著下滑。

    维持行业增持评级。增持:紫金矿业、洛阳钼业;受益:西部矿业、天山铝业、云铝股份、神火股份、明泰铝业、南山铝业、中国宏桥、中国铝业等。 催化剂:美联储货币政策转向提前。

    风险提示:下游需求弱于预期、美联储加息缩表超预期。