环保行业跟踪周报:绿证新规发布 加强绿证与碳排放管理衔接 碳减排收益有望持续显现

类别:行业 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:袁理/朱自尧 日期:2024-02-05

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      九丰能源:优质分红成长稳健,能服+特气加速扩张。清洁能源稳定毛差持续验证,能源服务井上井下稳步扩张,特气从资源到终端拓展航空航天领域。

      绿证新规发布,加强绿证与碳排放管理衔接。2 月2 日国家发改委等三部门发布《关于加强绿色电力证书与节能降碳政策衔接大力促进非化石能源消费的通知》,将绿证作为可再生能源电力消费基础凭证,加强绿证与能耗双控政策有效衔接,进一步加强绿证与节能降碳管理、碳排放核算、产品碳足迹等方面的衔接协调。绿证与全国碳排放权交易机制、温室气体自愿减排机制的功能边界和衔接机制有望持续完善,期待碳减排收益持续显现。

      【核电】等纳入“豁免”范围!各省的节能目标责任评价考核中,能耗总量和强度扣除可再生能源、核电等非化石能源。“豁免”范围从新增项目扩大为全部;原来豁免能耗总量考核,新政策也豁免能耗强度考核。

      明确以物理电量为基础、跨省绿证交易为补充的扣除方式。加快核发进程,24 年6 月底全国集中式绿电基本完成建档立卡,分布式项目建档立卡规模进一步提升。扩大绿证需求:1)重点单位:各地区要将绿电消纳责任分解到重点用能单位,探索实施重点用能单位化石能源消费预算管理,超出预算部分通过购买绿证绿电抵消。2)控项目审查:将绿证纳入固定资产投资项目节能审查、碳排放评价管理机制。3)碳足迹:将绿证纳入产品碳足迹标准,明确绿证在产品碳足迹计算中的一般适用范围和认定方法。

      行业跟踪:1)生物柴油:地沟油价格环比抬升,当期价差收窄。2024/1/26-2024/2/2 生柴均价6800 元/吨(周环比持平),地沟油均价5146 元/吨(周环比+1.1%),考虑一个月库存周期测算单吨盈利为18 元/吨(周环比持平)。EBB 申请撤销生柴反规避调查,反倾销调查仍持续。 2)锂电回收:金属价格整体平稳&折扣系数上升,盈利下滑。2024/1/29-2024/2/2,三元黑粉折扣系数上升,锂/钴/镍系数分别为69%/69%/69%。截至2024/2/2,碳酸锂9.71 万(周环比+0.6%),金属钴22.00 万(+0.0%),金属镍12.85 万(-2.9%)。根据模型测算单吨废三元毛利-0.92 万(+0.017 万)。3)电子特气:稀有气体需求表现不一,价格持稳为主。2024/01/28-2024/02/03 氙气周均价4.15 万元/立方米,环比变动0.00%;氪气周均价450 元/立方米,环比变动0.00%;氖气周均价130 元/立方米,环比变动0.00%;氦气价格延续下探趋势,周均价环比下跌0.71%至841 元/瓶。

      2024 年环保行业年度策略:迎接环保3.0——从利润表到真实增长:现金流&优质成长&双碳驱动。1)从账面利润到真实现金流价值。迎接出清后的运营期!

      步入运营期稳增+出清完毕+地方化债&价格机制改革=经营现金流稳增+资本开支可控,分红潜力提升!水务运营: ①运营期商业模式佳,优质现金流保分红。②增长稳定:量价逆周期,直饮水+厂网一体化提供增量。③低通胀+财政缺口顺价+市场化价格改革可期。重点推荐【洪城环境】建议关注【兴蓉环境】【重庆水务】等。垃圾焚烧:①建造高峰已过,资本开支下降,分红提升潜力大。②行业出清,处理费见底后持续提升且顺价有望。重点推荐【光大环境】建议关注【军信股份】等。2)优质成长。环保进入高质量发展阶段,技术孕育细分龙头,关注半导体治理【美埃科技】、电子特气【金宏气体】、压滤机【景津装备】、环卫电动【宇通重工】、重金属污染治理【赛恩斯】。3)双碳驱动。

      CCER 重启,碳市场扩容在即,欧盟CBAM 进入过渡期,长期碳约束扩大,关注监测计量【雪迪龙、聚光科技、三德科技】;清洁能源:矿山绿电【龙净环保】;节能减排:固碳【仕净科技】,林业碳汇【岳阳林纸】;再生资源:危废资源化【高能环境】,再生金属【天奇股份】,再生塑料【英科再生、三联虹普】,生物油【卓越新能、嘉澳环保】,酒糟资源化【路德环境】,再生水【金科环境】等。

      最新研究:长江电力:来水偏枯,期待来水改善、蓄水、六库联调之下发电量释放。行业点评:水泥、焦化超低排放正式出台,环保政策加码助力美丽中国建设。行业点评:CCER 交易正式开启&首批审定核查资质开展审批,期待CCER增量收益兑现。九丰能源:优质分红成长稳健,能服+特气加速扩张。

      风险提示:政策推广不及预期,财政支出低于预期,行业竞争加剧。